有關(guān)利率市場(chǎng)化改革論文
有關(guān)利率市場(chǎng)化改革論文
利率市場(chǎng)化改革無(wú)疑是自上個(gè)世紀(jì)70年代以來(lái)世界金融改革的主旋律,在許多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上都留下了濃墨重彩的一筆。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的利率市場(chǎng)化改革論文，供大家參考。
利率市場(chǎng)化改革論文范文一：利率市場(chǎng)化的必要性與改革探析
摘要：
我國(guó)利率市場(chǎng)化改革經(jīng)歷了20多年。本文從利率市場(chǎng)化的內(nèi)涵，利率市場(chǎng)化的影響，我國(guó)進(jìn)行利率市場(chǎng)化的原因，各國(guó)利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)的啟示以及我國(guó)進(jìn)行改革的措施，介紹了我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革趨勢(shì)。
關(guān)鍵詞：
利率市場(chǎng)化;金融監(jiān)管;漸進(jìn)式;改革趨勢(shì)
利率市場(chǎng)化改革從1996年開(kāi)始，直到2015年10月24日，中央銀行宣布放開(kāi)存款利率上限浮動(dòng)區(qū)間，利率市場(chǎng)化才基本實(shí)現(xiàn)，銀行對(duì)存貸款利率擁有了自主定價(jià)權(quán)。利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融體制改革的重要內(nèi)容，對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要意義。
一、利率市場(chǎng)化的含義和特點(diǎn)
(一)利率市場(chǎng)化的含義。利率市場(chǎng)化即金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷同時(shí)結(jié)合自身情況來(lái)決定利率水平。最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。
(二)利率市場(chǎng)化的特點(diǎn)。
1.漸進(jìn)性。利率管制存在很長(zhǎng)的時(shí)間，這對(duì)于宏觀(guān)調(diào)控、銀行經(jīng)營(yíng)、企業(yè)融資、居民儲(chǔ)蓄心理有很深的影響。利率市場(chǎng)化改革作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)改革的一部分，需有其他改革配套推進(jìn)，不能單槍匹馬地冒進(jìn)。它對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響巨大，國(guó)家要徹底，同時(shí)平穩(wěn)地從利率管制過(guò)渡到利率市場(chǎng)化，必然要進(jìn)行漸進(jìn)式的改革。
2.突破性。利率市場(chǎng)化的實(shí)質(zhì)是由市場(chǎng)供求關(guān)系決定利率水平。這使國(guó)家失去對(duì)利率的決定權(quán)。國(guó)家從當(dāng)事人變成了第三人，從決定者變成了引導(dǎo)者。利率市場(chǎng)化的改革增加了非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)的利益，也一定程度上損害了國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和國(guó)有企業(yè)的利益。這對(duì)于國(guó)有制改革也有促進(jìn)作用。利率市場(chǎng)化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的重大突破。
3.科學(xué)性。當(dāng)今全世界市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下商品價(jià)格的市場(chǎng)化發(fā)展繁榮，這點(diǎn)在世貿(mào)組織成立后就更為突出。為使經(jīng)濟(jì)有更大突破，必須推進(jìn)貨幣的市場(chǎng)化，這其中就包括了利率市場(chǎng)化，使之與商品的市場(chǎng)化結(jié)合。利率市場(chǎng)化能增強(qiáng)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力，使之在與擁有雄厚資本的國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的較量中不會(huì)落下風(fēng)。利率市場(chǎng)化順應(yīng)了時(shí)代的發(fā)展，能為經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)久發(fā)展起到很大的作用。
4.困難性。要在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化是不可能的。利率市場(chǎng)化改革雖然對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展有重要意義，但在改革期會(huì)帶來(lái)很多問(wèn)題。一國(guó)必須有穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)，成熟的金融市場(chǎng)，完善的監(jiān)督體系，才能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)利率化，如果不具備這三點(diǎn)，貿(mào)然改革，會(huì)造成無(wú)法挽回的局面。進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革，必須設(shè)想所有的困難，同時(shí)找出應(yīng)對(duì)措施，才會(huì)在遇到問(wèn)題時(shí)不那么被動(dòng)。
二、利率市場(chǎng)化的影響
(一)利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行的影響。利率市場(chǎng)化會(huì)使銀行獲得的利潤(rùn)減少。銀行最基本的盈利業(yè)務(wù)就是存貸款利率差，因?yàn)榇尜J款的利率差，賺到利率差與本金乘積的錢(qián)。原來(lái)銀行之間為了獲得更多的利益，肯定會(huì)提高存貸款利率差。但是銀行間會(huì)相互競(jìng)爭(zhēng)，反而導(dǎo)致貸款利率和存款利率之差變小。金融當(dāng)局為了保護(hù)銀行，進(jìn)行利率管制，以保持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。當(dāng)局規(guī)定銀行的貸款和存款利率差不能過(guò)于小。畢竟我國(guó)的商業(yè)銀行基本上都是國(guó)有銀行，國(guó)有銀行是國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈，是絕對(duì)不會(huì)也是不能倒的。然而利率市場(chǎng)化使銀行的貸款利率和存款利率由市場(chǎng)資金的供求關(guān)系決定，也就存在存貸款利率差變得很小的可能，會(huì)使銀行的利益變少。利率市場(chǎng)化會(huì)促使銀行拓展更多的中間業(yè)務(wù)，以應(yīng)對(duì)在存貸款業(yè)務(wù)中失去的利潤(rùn)。國(guó)外商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入占整個(gè)銀行業(yè)務(wù)收入一般達(dá)到50%以上在發(fā)展中間業(yè)務(wù)上，我國(guó)銀行與國(guó)外銀行有重大的差距。銀行說(shuō)到底屬于服務(wù)業(yè)，中間業(yè)務(wù)正好體現(xiàn)了服務(wù)的理念。
(二)利率市場(chǎng)化對(duì)企業(yè)的影響。利率市場(chǎng)化對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)是機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)并存。利率管制時(shí)期，銀行往往青睞于給予大企業(yè)貸款。大企業(yè)有強(qiáng)大的資本保障，銀行形成壞賬的機(jī)率小，風(fēng)險(xiǎn)也小。而貸款給中小企業(yè)，意味著銀行要承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。相反中小企業(yè)往往資本少，資金周轉(zhuǎn)能力弱，銀行給予的貸款很容易變成不良貸款。利率市場(chǎng)化的推進(jìn)使中小企業(yè)向銀行貸款變得容易。這會(huì)促使中小企業(yè)有更多的資金去進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，科學(xué)技術(shù)研究，管理理念的創(chuàng)新，同時(shí)也會(huì)使中小企業(yè)商品的產(chǎn)量大幅增加，活躍了商品交易等經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是，如果中小企業(yè)沒(méi)有進(jìn)行改革創(chuàng)新，沒(méi)有在利率市場(chǎng)化的機(jī)遇中轉(zhuǎn)變觀(guān)念，提高技術(shù)和管理觀(guān)念，最終還是免不了被洗牌，最終破產(chǎn)的命運(yùn)。
(三)利率市場(chǎng)化對(duì)人們生活的影響。利率市場(chǎng)化會(huì)使人們有更多的投資理財(cái)選擇。利率管制時(shí)期，所有銀行的利率水平是統(tǒng)一的。而利率市場(chǎng)化使銀行可根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷，在一定范圍內(nèi)確定利率水平。人們可以在實(shí)力強(qiáng)，信譽(yù)好，但是利率稍低的銀行和實(shí)力較弱但利率高的銀行之間作出選擇。利率市場(chǎng)化總體會(huì)使存款利率增加，人們會(huì)把更多的資本用于投資理財(cái)，而非純物質(zhì)消費(fèi)。這樣會(huì)驅(qū)使金融機(jī)構(gòu)開(kāi)拓更多的理財(cái)業(yè)務(wù)。在儲(chǔ)蓄方面，人們可以選擇大額可轉(zhuǎn)讓定期儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，它的特點(diǎn)是期限很短、面額較大(至少30萬(wàn)人民幣)、可轉(zhuǎn)讓、收益遠(yuǎn)高于普通儲(chǔ)蓄。而利率市場(chǎng)化將進(jìn)一步推動(dòng)債券遠(yuǎn)期、股指期貨、期權(quán)等在我國(guó)的發(fā)展，人們也有了更多的投資選擇。
三、我國(guó)進(jìn)行利率市場(chǎng)化的必要性
(一)利率市場(chǎng)化是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。利率是物價(jià)的一個(gè)重要決定因素。利率市場(chǎng)化使利率由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，進(jìn)而能使物價(jià)與市場(chǎng)實(shí)際情況更加貼近，國(guó)家對(duì)于穩(wěn)定物價(jià)的宏觀(guān)調(diào)控更能起到作用。同時(shí)我國(guó)在改革開(kāi)放后，經(jīng)過(guò)30多年，市場(chǎng)配置資源的效率已經(jīng)大大提高。勞務(wù)的價(jià)格和實(shí)物商品由于由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，更能被人們接受。但是利率的變動(dòng)之前始終由政府把控，資金引導(dǎo)的資源配置效率受到很大的制約。貨幣系統(tǒng)和實(shí)物系統(tǒng)應(yīng)該同時(shí)發(fā)展，才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。利率市場(chǎng)化改革的前期，經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生震蕩，但是在改革的后期及改革完成后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)邁向新的階段。
(二)利率市場(chǎng)化是促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展的要求。利率市場(chǎng)化會(huì)將金融機(jī)構(gòu)洗牌，整合，迫使銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新，開(kāi)拓更多的業(yè)務(wù)，大力開(kāi)展中間業(yè)務(wù)。金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的金融產(chǎn)品會(huì)更受人們的歡迎，同時(shí)也能活躍經(jīng)濟(jì)，吸納更多的資金，而因貨幣的供求關(guān)系形成的金融市場(chǎng)利率也更加客觀(guān)。良好和活躍的金融市場(chǎng)氛圍同時(shí)也會(huì)對(duì)金融監(jiān)管體系的完善產(chǎn)生積極的反作用。
(三)利率市場(chǎng)化是適應(yīng)我國(guó)加入WTO后新的金融形勢(shì)的要求。2001年我國(guó)加入了WTO，這也標(biāo)志著我國(guó)經(jīng)濟(jì)從法律制度上明確了與世界接軌的事實(shí)。這意味我們要按照國(guó)際上的通行經(jīng)濟(jì)規(guī)則管理經(jīng)濟(jì)。外國(guó)資本大量涌入我國(guó)，帶來(lái)很多新的沖擊，比如新的資本市場(chǎng)和新的經(jīng)營(yíng)方式。如果我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍然對(duì)本國(guó)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行利率管制，會(huì)使他們?cè)谂c外國(guó)資本的競(jìng)爭(zhēng)中落入下風(fēng)。為了提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界的競(jìng)爭(zhēng)力，必須進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革。
四、他國(guó)經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的啟示及我國(guó)改革應(yīng)采取的措施
(一)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定是利率市場(chǎng)化的前提。經(jīng)濟(jì)是基礎(chǔ)。無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，都需要在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的背景下進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革。拉丁美洲的一些國(guó)家的利率自由化改革在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況下進(jìn)行，形成了高資本流入、高利率、高通貨膨脹的不利局面。作為第一個(gè)進(jìn)行利率自由化改革的發(fā)展中國(guó)家，阿根廷在1971年開(kāi)始了此改革，1977年取消了對(duì)利率的所有管制，僅僅通過(guò)幾年就完全實(shí)現(xiàn)了利率自由化。阿根廷那時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不穩(wěn)定，卻貿(mào)然地進(jìn)行利率自由化改革，最后的結(jié)局也是可以預(yù)見(jiàn)的。而美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的利率自由化改革是建立在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，所以也取得了可喜的效果。我國(guó)必須穩(wěn)步發(fā)展經(jīng)濟(jì)，這樣才能使利率市場(chǎng)化改革順利推進(jìn)。利率市場(chǎng)化只有在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時(shí)才能產(chǎn)生積極效果。同時(shí)它只能起到錦上添花的作用，不要妄想用利率市場(chǎng)化拯救經(jīng)濟(jì)，我們要吸取其他國(guó)家的慘痛教訓(xùn)。
(二)成熟的金融市場(chǎng)是利率市場(chǎng)化的重要條件。成熟的金融市場(chǎng)可以分流銀行的資金，促使其參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，為利率市場(chǎng)化做好準(zhǔn)備。也可以提供更多的市場(chǎng)和產(chǎn)品選擇，分散原本集中的風(fēng)險(xiǎn)，保證了市場(chǎng)的安全。拉美國(guó)家的金融市場(chǎng)不夠成熟，同時(shí)他們的改革過(guò)于激進(jìn)。原本他們可以有更多的選擇和機(jī)會(huì)，但是政府對(duì)銀行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有進(jìn)行引導(dǎo)和控制，使得利率自由化后，銀行的競(jìng)爭(zhēng)集中在利率方面，風(fēng)險(xiǎn)也集中在利率方面，最終拉美國(guó)家的利率市場(chǎng)化失敗了。相反日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的利率市場(chǎng)化改革是建立在完善和成熟的金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)上。日本進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革時(shí)，國(guó)內(nèi)的國(guó)債，流通市場(chǎng)及貨幣市場(chǎng)都已經(jīng)充分發(fā)展，所以利率市場(chǎng)化改革也就一馬平川，十分順利。我國(guó)利率市場(chǎng)化改革必須有成熟的金融市場(chǎng)做保證，不然利率市場(chǎng)化改革的震蕩會(huì)使金融市場(chǎng)混亂，甚至導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰。
(三)漸進(jìn)式改革是利率市場(chǎng)化改革的重要路線(xiàn)。各國(guó)利率市場(chǎng)化改革的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，漸進(jìn)式改革才是長(zhǎng)遠(yuǎn)的，持久的，成功的改革。阿根廷、智利等拉美國(guó)家過(guò)于急功近利，選擇了激進(jìn)式改革。作為發(fā)展中國(guó)家的它們經(jīng)濟(jì)的各方面基礎(chǔ)都不好，而此改革對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊十分巨大，改革的后遺癥也多，失敗也是必然的結(jié)果。美國(guó)作為世界霸主，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)很好，但是其改革卻是漫長(zhǎng)的，也是成熟的。從1970年進(jìn)行初步規(guī)劃，在1986年基本完成改革，最終在2011年Q條例關(guān)于存款利率的全部條例被完全終止。美國(guó)的利率市場(chǎng)化經(jīng)歷了40年。這是成熟的漸進(jìn)式改革。我國(guó)利率市場(chǎng)化必須選擇漸進(jìn)式改革。我國(guó)仍處在社會(huì)主義初級(jí)階段，金融市場(chǎng)不夠成熟，金融監(jiān)管體系也不夠完善，經(jīng)濟(jì)比較脆弱，想要實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化改革，就必須一步一步改革。
(四)完善的金融監(jiān)管體系是利率市場(chǎng)化改革的重要保證。利率市場(chǎng)化改革離不開(kāi)政府的監(jiān)管。利率市場(chǎng)化并不是完全自由化，政府應(yīng)該扮演老師和裁判的角色。利率市場(chǎng)化改革都不可能一帆風(fēng)順，但有效的金融監(jiān)管體系能使得不利影響降到最低。新西蘭在短短兩個(gè)月內(nèi)完成了利率市場(chǎng)化改革，但是并沒(méi)有出現(xiàn)很多后遺癥。這是由于新西蘭經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，而且政府的監(jiān)管力度強(qiáng)。新西蘭在利率市場(chǎng)化后三年禁止新銀行進(jìn)入，使本國(guó)原本存在的金融機(jī)構(gòu)有足夠的時(shí)間去適應(yīng)這一改革。而阿根廷、智利等國(guó)家的政府沒(méi)有進(jìn)行有效的監(jiān)管，銀行間惡性競(jìng)爭(zhēng)，金融體系崩潰，導(dǎo)致了改革的失敗。我國(guó)利率市場(chǎng)化改革必須完善監(jiān)管體系。監(jiān)管部門(mén)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的裁判，必須從自身開(kāi)始提升，提高廉潔、為人民服務(wù)的意識(shí)，強(qiáng)烈打擊腐敗、擾亂金融市場(chǎng)的現(xiàn)象，同時(shí)在部門(mén)管理制度和理念方面不斷進(jìn)步，跟上時(shí)代發(fā)展的腳步，這樣才能真正對(duì)我國(guó)的人民生活、企業(yè)發(fā)展、金融機(jī)構(gòu)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到作用。
(五)有效的金融制度是利率市場(chǎng)化改革的重要保證。從各國(guó)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在利率市場(chǎng)化的改革中，最后貸款人制度和存款保險(xiǎn)制度有助于人們?cè)阢y行破產(chǎn)時(shí)取得大部分存款，有利于建立市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，能維護(hù)金融穩(wěn)定。但是在我國(guó)這兩項(xiàng)制度仍存在很多問(wèn)題。一是利率市場(chǎng)化改革，必須完善最后貸款人制度。最后貸款人制度只能救助暫時(shí)有流動(dòng)性問(wèn)題和面臨破產(chǎn)的銀行，不能過(guò)于寬泛地救助不符合標(biāo)準(zhǔn)的銀行。另外，更加明確中央銀行在維護(hù)金融秩序時(shí)的舉足輕重的地位，賦予中央銀行足夠的權(quán)力，并使中央銀行和銀監(jiān)會(huì)達(dá)成監(jiān)督信息共享。二是利率市場(chǎng)化改革，減小了存貸款利差，國(guó)有大銀行不會(huì)倒，但是很多小銀行可能因此破產(chǎn)，為了保護(hù)存戶(hù)，必須完善存款保險(xiǎn)制度。另外，要清楚限定存款保險(xiǎn)制度的監(jiān)管職能，不能讓它成為機(jī)構(gòu)爭(zhēng)權(quán)的工具，不然就和我們的目的背道而馳了。隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，存款保險(xiǎn)制度肯定能發(fā)揮重大作用。而在保險(xiǎn)費(fèi)率、存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)置、投保方式等方面要充分與我國(guó)當(dāng)前國(guó)情和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)結(jié)合，將不利影響降到最低。
(六)新型的金融產(chǎn)品是利率市場(chǎng)化改革的動(dòng)力。國(guó)外商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入占整個(gè)銀行業(yè)務(wù)收入一般達(dá)到50%以上，銀行主要體現(xiàn)的是服務(wù)，這樣銀行的盈利就減少了對(duì)資本金的依賴(lài)。我國(guó)商業(yè)銀行的收益主要靠存貸款的利差，這樣的盈利模式產(chǎn)生了對(duì)資本金的依賴(lài)，銀行要發(fā)展就需要再融資以增加資本金，這就使銀行發(fā)展受到了束搏。所以，銀行必須發(fā)展中間業(yè)務(wù)，使它代替存貸款業(yè)務(wù)成為銀行最能盈利的業(yè)務(wù)。利率市場(chǎng)化后，存貸款利差浮動(dòng)過(guò)大給銀行帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，另外，銀行有了產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)，可以更好地進(jìn)行金融創(chuàng)新。但是銀行想在中間業(yè)務(wù)上占據(jù)制高點(diǎn)，還要依靠自身在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中建立經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大的良好形象。
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利率市場(chǎng)化改革論文范文二：利率市場(chǎng)化改革的動(dòng)因現(xiàn)狀研究
摘要:
利率市場(chǎng)化改革是我國(guó)金融體制改革的重要環(huán)節(jié)和客觀(guān)要求,對(duì)我國(guó)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化和促進(jìn)資源優(yōu)化配置起著至關(guān)重要的作用。本文首先闡述了利率及利率市場(chǎng)化的內(nèi)涵,接著分析中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的動(dòng)因,指明了中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的現(xiàn)狀。最后,針對(duì)中國(guó)利率市場(chǎng)化的問(wèn)題提出了相應(yīng)的對(duì)策。
關(guān)鍵詞:
利率;利率市場(chǎng)化;內(nèi)涵;動(dòng)因;現(xiàn)狀;展望
一、利率及利率市場(chǎng)化的內(nèi)涵
利率是借款人需向其所借金錢(qián)所支付的代價(jià),亦是放款人延遲其消費(fèi),借給借款人所獲得的回報(bào),對(duì)資源配置、資金周轉(zhuǎn)、消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和投資等起著至關(guān)重要的作用,是調(diào)節(jié)貨幣政策的重要工具,是金融市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào),影響著宏微觀(guān)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。利率市場(chǎng)化是指由市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)來(lái)決定金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的存貸款利率水平。它包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。
二、中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的動(dòng)因
(一)發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求利率市場(chǎng)化是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心問(wèn)題,是發(fā)展與改革過(guò)程中資源優(yōu)化配置的需要。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,中央銀行直接對(duì)存貸款利率進(jìn)行管制,具有穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。但伴隨著改革開(kāi)放,我國(guó)實(shí)行社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,由于中央銀行調(diào)整利率不具有連續(xù)性,利率難以按照市場(chǎng)需求來(lái)調(diào)配資金,也不能為金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)提供正確的市場(chǎng)參考信息,不能真實(shí)反映資金的供求狀況,降低了企業(yè)的資金使用效率。因此,進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求,只有通過(guò)利率市場(chǎng)化,才能使得利率與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相符,從而優(yōu)化資金配置,提高資金利用率。
(二)經(jīng)濟(jì)金融開(kāi)放的需要在國(guó)際金融市場(chǎng)上,利率市場(chǎng)化改革已成為世界性潮流,美國(guó)早在1986年3月就成功地實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化,隨后,英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和眾多新興市場(chǎng)國(guó)家也先后完成了利率市場(chǎng)化改革。隨著中國(guó)加入WTO,國(guó)際金融資本加入到國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)中來(lái)的趨勢(shì)不可避免,按照國(guó)際公認(rèn)的共同市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)行已成為金融產(chǎn)業(yè)改革的迫切需要。
(三)利率管制的消極影響日益凸顯政府實(shí)行利率管制的目的是維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保障金融穩(wěn)定,但在經(jīng)濟(jì)全球化背景下,利率管制的弊端愈發(fā)明顯,越來(lái)越不能滿(mǎn)足時(shí)代需求。首先表現(xiàn)在利率失去“無(wú)形的手”的自發(fā)調(diào)節(jié),容易導(dǎo)致資源配置效率低下,其次,。再者,正規(guī)的融資渠道被嚴(yán)格管制,往往投資大型國(guó)金融機(jī)構(gòu),從而導(dǎo)致大量資金游離于正規(guī)金融體系之外,造成“脫媒”危機(jī),非法集資泛濫,民間利率攀高。
(四)金融創(chuàng)新倒逼利率市場(chǎng)化改革隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展,一方面,各種創(chuàng)新工具的廣泛使用使銀行利率實(shí)際上超出了政府的利率管制范圍,并且導(dǎo)致銀行出現(xiàn)嚴(yán)重的“脫媒”現(xiàn)象,從而逼迫各國(guó)政府開(kāi)啟利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。另一方面,以“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展,憑借其存款的高回報(bào)率,吸收了大量存款,使得依靠高存貸比牟利的商業(yè)銀行資金來(lái)源不足,最終導(dǎo)致利潤(rùn)下降。加之互聯(lián)網(wǎng)金融的投資門(mén)檻為零,任何互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)都能投資,因此互聯(lián)網(wǎng)金融有著非常巨大的客戶(hù)資源。面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的激烈競(jìng)爭(zhēng),金融機(jī)構(gòu)不得不進(jìn)行自主改革,加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程。
三、中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的現(xiàn)狀
(一)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程我國(guó)利率市場(chǎng)化改革大致可分為三個(gè)階段:起步階段(1978-1993)、穩(wěn)步推進(jìn)階段(1993-1998)和加速發(fā)展階段(1998-2015)。
1.利率市場(chǎng)化改革的起步階段該階段,中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)體制改革的初始階段,計(jì)劃經(jīng)濟(jì)仍占有主導(dǎo)地位。對(duì)利率的改革只是對(duì)利率管制稍加放松,利率仍具有較強(qiáng)的管制色彩,利率浮動(dòng)的范圍需經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)。
2.利率市場(chǎng)化的穩(wěn)步推進(jìn)階段我國(guó)于1993年確立利率市場(chǎng)化改革的基本設(shè)想。1996年,在開(kāi)展金融改革的會(huì)上“通過(guò)利率市場(chǎng)化改革的管理性系統(tǒng)”指出了“利率市場(chǎng)化”,初次正式呈現(xiàn)在國(guó)家文件。從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始,利率市場(chǎng)化改革正式開(kāi)展[4]。中國(guó)人民銀行于1996年和1997年先后放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借利率和銀行間債券回購(gòu)利率及現(xiàn)券交易利率,為利率市場(chǎng)化改革奠定了基礎(chǔ)。1998年又進(jìn)行貼現(xiàn)利率機(jī)制改革,人民銀行放開(kāi)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率,實(shí)現(xiàn)了初步的利率市場(chǎng)化。
3.利率市場(chǎng)化的加速發(fā)展階段在1998年和1999年兩年之中,我國(guó)人民銀行三次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)的貸款利率浮動(dòng)幅度;1999年10月,人民銀行初步嘗試存款利率改革,批準(zhǔn)中資商業(yè)銀行法人對(duì)中資保險(xiǎn)公司法人試辦由雙方協(xié)商確定利率的大額定期存款。2000年,時(shí)任中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)公布改革的總體思路是先開(kāi)放外幣利率、后開(kāi)放人民幣利率;先開(kāi)放貸款利率、后開(kāi)放存款利率。2000年9月,放開(kāi)了外幣貸款利率,300萬(wàn)美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶(hù)協(xié)商確定。
2004年1月1日,央行再次擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間,并于當(dāng)年10月,完全放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率上限。2005年3月,央行完全放開(kāi)了金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款利率。在2012年至2014年三年內(nèi),實(shí)現(xiàn)了貸款利率的完全開(kāi)放,取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限,由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率。同時(shí),存款利率擴(kuò)大了存款利率的浮動(dòng)區(qū)間,其上限調(diào)整至基準(zhǔn)利率的1.2倍。2015年,為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟狀況,利率作為貨幣政策的重要工具,發(fā)揮了重要作用,央行在一年內(nèi)五次降準(zhǔn)降息。
(二)利率市場(chǎng)化改革存在的問(wèn)題總體來(lái)說(shuō),中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革使利率的制定更加靈活、利率的結(jié)構(gòu)趨于合理,促進(jìn)了資源的優(yōu)化配置,對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極的促進(jìn)作用。
但隨著改革的不斷深入,很多潛在的風(fēng)險(xiǎn)和存在的問(wèn)題也逐漸暴露出來(lái)。1.基準(zhǔn)利率形成機(jī)制問(wèn)題我國(guó)目前的基準(zhǔn)利率是上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor),是16家信用等級(jí)較高的報(bào)價(jià)行以拆借利率為基礎(chǔ),每日對(duì)各期限資金拆借品種的報(bào)價(jià)所形成的基準(zhǔn)利率。但由于16家報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)等級(jí)并不完全相同,加之市場(chǎng)分割使其利率傳導(dǎo)效應(yīng)被極大削弱,導(dǎo)致中央銀行的貨幣政策效力存在滯后性,應(yīng)對(duì)短期危機(jī)的能力不足,Shibor報(bào)價(jià)的準(zhǔn)確性有待提高。由此可見(jiàn),我國(guó)尚未形成一個(gè)完全合適的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率,市場(chǎng)基準(zhǔn)利率形成機(jī)制不健全,Shinbor報(bào)價(jià)體制有待進(jìn)一步改進(jìn)和完善。
2.金融市場(chǎng)不完善我國(guó)當(dāng)前金融市場(chǎng)仍處于發(fā)展初期,市場(chǎng)監(jiān)管不完善,投資機(jī)構(gòu)數(shù)量不足,金融工具匱乏,貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)及其內(nèi)部各子市場(chǎng)之間分散和割裂現(xiàn)象嚴(yán)重。這種分割一方面使市場(chǎng)之間的利率聯(lián)動(dòng)效應(yīng)減弱,影響人們對(duì)利率的合理預(yù)期,如2013年6月“錢(qián)荒”事件,銀行體系流動(dòng)性下降使利率不斷攀升,然而銀行間債券市場(chǎng)利率與銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率的波峰相差將近一個(gè)月[5]。另一方面,使市場(chǎng)的流動(dòng)性大大降低,金融資產(chǎn)替代的可能性減弱,資產(chǎn)之間的競(jìng)爭(zhēng)不足,以至于抑制創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
3.銀行業(yè)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)研究表明,由于信息不對(duì)稱(chēng)造成的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn),決定了金融脆弱性,而金融體系中最薄弱的環(huán)節(jié)就在于商業(yè)銀行[6]。由于利率市場(chǎng)化,銀行系統(tǒng)將面臨著更加嚴(yán)重的不確定性,其中商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)尤為突出。隨之存貸款利率放開(kāi)管制,利率波動(dòng)范圍擴(kuò)大,在商業(yè)銀行所面臨的四類(lèi)基本風(fēng)險(xiǎn):信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)中,利率風(fēng)險(xiǎn)將逐漸成為最主要的風(fēng)險(xiǎn)。
利率市場(chǎng)化使得商業(yè)銀行對(duì)利率管理的自主性提高,易導(dǎo)致商業(yè)銀行追求利率、忽視風(fēng)險(xiǎn),通常的結(jié)果是利率水平的升高。利率水平升高,一方面會(huì)增加企業(yè)的籌資成本,降低企業(yè)的投資積極性,不利于經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大。另一方面,貸款門(mén)檻降低,可能會(huì)有一些企業(yè)不考慮自身償還能力,以高利率盲目貸款,最終導(dǎo)致商業(yè)銀行壞賬增加。加之我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理的人才和經(jīng)驗(yàn)匱乏,沒(méi)有建立完善的利率風(fēng)險(xiǎn)管理人才的培養(yǎng)和經(jīng)驗(yàn)的引進(jìn)機(jī)制,利率市場(chǎng)化后的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題不容小覷。
4.金融創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)展不健全首先是由于市場(chǎng)因素。銀行業(yè)是壟斷性較高的行業(yè),出于防范風(fēng)險(xiǎn)的目的有著較高的進(jìn)入壁壘,因此面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)壓力較小,導(dǎo)致創(chuàng)新動(dòng)力不足。其中占有市場(chǎng)壟斷地位、以存貸款為主要業(yè)務(wù)的國(guó)有商業(yè)銀行更是如此,只需擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模即可獲取額外的壟斷利潤(rùn),且壟斷成本小于創(chuàng)新成本[7],自然創(chuàng)新動(dòng)力不足。其次是由于制度問(wèn)題。有關(guān)金融創(chuàng)新的法律法規(guī)尚不健全,沒(méi)有起到良好的導(dǎo)向和激勵(lì)作用。我國(guó)金融行業(yè)實(shí)現(xiàn)“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”模式,雖有利于單個(gè)領(lǐng)域之間的管理和經(jīng)營(yíng),但減弱了各交叉領(lǐng)域的聯(lián)系,不利于整個(gè)行業(yè)的協(xié)同合作,從而限制了跨行業(yè)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展。
四、對(duì)中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的展望
(一)健全金融監(jiān)管體系回顧發(fā)達(dá)國(guó)家的利率市場(chǎng)化之路,穩(wěn)定的金融環(huán)境創(chuàng)造了市場(chǎng)化的條件,而究其根本是有嚴(yán)格的、法制化的監(jiān)管作為支撐。而我國(guó)的金融監(jiān)管始終存在漏洞,法律也有其不盡完備的地方,這極可能導(dǎo)致市場(chǎng)化下的利率頻繁與異常波動(dòng),銀行利用其優(yōu)勢(shì)形成壟斷或是不合法的民間金融組織、影子銀行影響金融體系的安全性、穩(wěn)定性[8]。政府必須在相關(guān)部門(mén),即中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)現(xiàn)有的監(jiān)管模式上,構(gòu)建更為嚴(yán)格的、高效的監(jiān)督體系,建立健全相關(guān)法律法規(guī),規(guī)范操作流程,防止出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí),加強(qiáng)立法,保證監(jiān)管的全覆蓋性,從而提高金融體系的安全性,達(dá)到降低銀行業(yè)和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的目的。
(二)營(yíng)造良好的金融環(huán)境利率市場(chǎng)化伴隨著金融自由化的發(fā)展,是金融市場(chǎng)必然經(jīng)歷的一個(gè)過(guò)程,它將引導(dǎo)我國(guó)金融市場(chǎng)向一個(gè)發(fā)達(dá)的市場(chǎng)過(guò)渡,從而構(gòu)建一個(gè)完善的金融體系。目前我國(guó)仍處于利率市場(chǎng)化的初期,無(wú)論是市場(chǎng)現(xiàn)狀、法律以及監(jiān)管都存在一定的缺陷。金融市場(chǎng)的深化發(fā)展無(wú)疑會(huì)為銀行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)設(shè)更加高效的經(jīng)營(yíng)環(huán)境,也將大大刺激金融創(chuàng)新的發(fā)展。同時(shí),良好的貨幣市場(chǎng)環(huán)境有利于發(fā)現(xiàn)資金的市場(chǎng)價(jià)格,促進(jìn)基準(zhǔn)利率的形成。
(三)推動(dòng)金融創(chuàng)新的發(fā)展首先應(yīng)該完善金融創(chuàng)新的制度環(huán)境,加強(qiáng)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)防范,制定相應(yīng)的創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制,從而更好的鼓勵(lì)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。其次,由于二元金融結(jié)構(gòu)的存在,導(dǎo)致稀缺的資金無(wú)法分配到更富有活力和效率的非國(guó)有部門(mén),嚴(yán)重阻礙了金融創(chuàng)新的發(fā)展,因此我們必須采取有力措施消除二元金融結(jié)構(gòu)。
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