貴州茅臺(tái)的股利政策
貴州茅臺(tái)的是A股市上百元股持續(xù)時(shí)間最長的貴族股，這不僅是企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的體現(xiàn)，同時(shí)也與公司實(shí)施正確的股利政策有關(guān)。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的貴州茅臺(tái)的股利政策的相關(guān)資料，希望對你有幫助!
貴州茅臺(tái)的股利政策
淺析貴州茅臺(tái)股利分配政策
摘要：貴州茅臺(tái)的是A股市上百元股持續(xù)時(shí)間最長的貴族股，這不僅是企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的體現(xiàn)，同時(shí)也與公司實(shí)施正確的股利政策有關(guān)。公司重視投資關(guān)系的管理，在滿足擴(kuò)張的投資需求后，發(fā)放高額現(xiàn)金股利回報(bào)股東，增強(qiáng)投資者信心，同時(shí)保持良好的盈利能力和成長能力。
關(guān)鍵詞：股利政策 現(xiàn)金股利
公司簡介2001年7月31日，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司上市，發(fā)行價(jià)每股 31.39 元。貴州茅臺(tái)是國內(nèi)著名的白酒生產(chǎn)企業(yè)，其主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)酒是中國民族工商業(yè)率先走向世界的代表。
近年來，貴州茅臺(tái)一直吸引著人們的眼球，資本市場上貴州茅臺(tái)的股價(jià)、高派現(xiàn)成為派現(xiàn)王。在產(chǎn)品市場上，茅臺(tái)酒的價(jià)格讓人們驚訝。2011年的貴州茅臺(tái)的股利分配預(yù)案顯示，每10股擬派發(fā)紅利39?97元，股利支出高達(dá)41.5億元，貴州茅臺(tái)成為2011年的分紅王。貴州茅臺(tái)創(chuàng)下每股分紅紀(jì)錄，不僅體現(xiàn)了自身的實(shí)力，也反映出白酒行業(yè)是業(yè)績與現(xiàn)金流俱佳的板塊。
自上市以來，公司的資產(chǎn)規(guī)模、盈利發(fā)生了巨大的變化。貴州茅臺(tái)的高增長與持續(xù)盈利為其積累了大量的資金，貨幣資金從2001年的19.56億元增加到2011年的182.55億元;未分配利潤則從2001年的0.?78億元增加到 199.37億元。凈資產(chǎn)收益率近年來保持在30%左右，2011年高達(dá)35.06%，超過行業(yè)平均水平。銷售凈利率成逐步上升趨勢，2011年維持在50%以上。
貴州茅臺(tái)自上市以來一直處于高增長狀態(tài)，多資金多利潤條件下，資金用來干什么?投資和發(fā)放股利是公司的自然選擇。
公司的資金先用于投資。公司正處于增長期，需大量資金進(jìn)行項(xiàng)目投資。但與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的投資項(xiàng)目的資金需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其實(shí)現(xiàn)的利潤，2011年年報(bào)顯示，公司投入新的項(xiàng)目建設(shè)的25億元僅占公司未分配利潤總額的1/5左右，對外投資尤其是股權(quán)投資也很少。可見，公司進(jìn)行投資后仍剩余大量資金，未找到合適的投資項(xiàng)目。賬面上的富足是高股利分配成為必然的選擇。
公司的資金在滿足了主營業(yè)務(wù)投資之后，如果沒有發(fā)現(xiàn)能給股東帶來高額回報(bào)的項(xiàng)目，公司的剩余將通過股利分配的方式，回饋股東，與股東分享公司成長帶來的收益，這將有助于改善與股東的關(guān)系。由于在股東和管理層之間存在信息不對稱，將剩余資金返還股東，將有助于減少代理成本。當(dāng)企業(yè)擁有較多的現(xiàn)金流時(shí)，企業(yè)經(jīng)理人員有可能將資金投資于低回報(bào)項(xiàng)目。或?yàn)榱巳〉脗€(gè)人私利而追求額外津貼。因此，實(shí)施高現(xiàn)金股利政策，有利于抑制經(jīng)理人員隨意支配自由現(xiàn)金流的代理成本，也有利于滿足股東取得股利收益的愿望。
公司在盈利水平較好、發(fā)展能力較強(qiáng)，且沒有更好的投資機(jī)會(huì)的情況下“ 高分紅”，那么就應(yīng)該看作是上市公司對投資者的回報(bào)，是對投資者利益的保護(hù)。如果上市公司不是為了高分紅而損害公司的價(jià)值或公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。貴州茅臺(tái)在分配股利后仍然保持著很強(qiáng)的資產(chǎn)運(yùn)營能力和發(fā)展能力，近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年、2012年分別為0.61、0.51和歸屬于母公司的凈利潤同比增長率指標(biāo)2011年為73?49%，2010年17.13%。
公司實(shí)施積極的利潤分配辦法，重視對投資者的合理投資回報(bào)，也是發(fā)放高額現(xiàn)金股利的原因。在公司盈利、現(xiàn)金流滿足公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展的前提下，公司最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤應(yīng)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十。不像很多吝嗇的地產(chǎn)公司，雖然賬面上的現(xiàn)金流充裕，依然做出了不進(jìn)行現(xiàn)金利潤分配的決定。
分配股利是必須充分考慮股東的利益。公司的股利政策最終由代表股東利益的董事會(huì)決定，因此要從股東的利益出發(fā)。股東收益的來源是股利和資本利得。大部分股東都要求支付穩(wěn)定的股利。他們認(rèn)為通過保留盈余引起的股價(jià)上漲而產(chǎn)生的資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的。2011年貨幣資金182.55億，且從資產(chǎn)負(fù)債表上看，公司沒有債務(wù)融資，采取穩(wěn)健的融資策略，自身的資金足以滿足自身的發(fā)展。
茅臺(tái)股是持續(xù)時(shí)間最長的百元股，茅臺(tái)的百元高價(jià)和持續(xù)穩(wěn)定才是這只股王的魅力所在。2012年4月，出臺(tái)2011年的股利分配預(yù)案后，股價(jià)持續(xù)上漲，最高達(dá)到266?08元的天價(jià)。2011年股利宣告日后股價(jià)始終保持在200元之上。2010年股利宣告日股價(jià)每股131元，之后有小幅上漲。這些數(shù)據(jù)表明，公司股利的發(fā)放得到了社會(huì)的認(rèn)可，股價(jià)上漲使公司價(jià)值上升。這是公司注重投資者關(guān)系管理的體現(xiàn)，讓股東分享到公司的利益，增加市場的信心。(作者單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué))
參考文獻(xiàn)：
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股利分配政策的研究
摘 要 股利分配政策在股份公司的財(cái)務(wù)決策上起著關(guān)鍵性作用，所以一直備受各利益主體的關(guān)注。股利分配政策與股份公司的最高決策有著密切的聯(lián)系，例如公司的投資決策及融資決策。合理的股利分配政策不僅能為公司穩(wěn)定股市行情，還能為公司找到低價(jià)的資金來源。不同的股利分配政策具有不同的利弊特征，因此，公司在選擇股利分配政策時(shí)要一切從實(shí)際出發(fā)，依據(jù)公司的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r來進(jìn)行選擇。本文通過對股利分配政策的研究而展開的討論。
關(guān)鍵詞 公司 股利分配 股利分配政策
中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
股利分配是指，上市公司將企業(yè)盈利的一部分用于留存收益，另一部分則用于支付股利的分配行為，其中上市公司有無發(fā)放股利、股利發(fā)放多少以及用什么形式、什么時(shí)間發(fā)放的股利是股利分配政策的主要內(nèi)容。股利分配政策不僅影響著股東的權(quán)利，還直接影響著企業(yè)的價(jià)值觀念以及企業(yè)的健康發(fā)展。股利分配的規(guī)定不僅與上市公司的內(nèi)部問題聯(lián)系密切，還直接影響著股票市場以及國民經(jīng)濟(jì)的健康、持續(xù)發(fā)展，因此，企業(yè)要加強(qiáng)對股利分配政策的研究與監(jiān)管，從而確保廣大投資者的利益不受侵犯，進(jìn)而才能保證公司的科學(xué)化管理以及股票市場的健康、可持續(xù)發(fā)展。
一、影響我國股利分配政策的因素
(一)法律法規(guī)對股利分配政策的影響。
國家所制定的公司法、商業(yè)法以及稅法等對公司的股利分配政策起著決定性作用。公司只要不違反國家規(guī)定的法律法規(guī)條款，就能在證券市場上自主的選取股利分配的政策。在公司法規(guī)定的股利分配順序的前提下，若公司在當(dāng)年的稅后利潤沒能及時(shí)的填補(bǔ)前年的虧損，那么該公司就不能在提取法定公積金后獲得分利。
(二)股東對股利分配政策的影響。
1、由于我國的股份結(jié)構(gòu)不同于其它的資本主義國家，所以股東在使用權(quán)的使用上存在著不對稱的現(xiàn)象，例如公司中經(jīng)理級別的股東，他們就有權(quán)利利用股利的形式來滿足自身的效用。與此同時(shí)，一些高收益的股東由于考慮到資本利得稅，所以一般情況下都會(huì)反對公司發(fā)放過多的股利。
2、由于公司要資金來支付股利，這樣就會(huì)導(dǎo)致公司的留存收益減少，從而就加大了發(fā)行新股票的可能性，這樣一來，如果公司的股東不認(rèn)購新增的股票，那么股東的控制權(quán)就會(huì)被稀釋，從而股東就會(huì)采取低支付率的股利分配政策，雖然這種股利分配政策不能使用股東利益最大化，但能保障股東的控制權(quán);如果一個(gè)公司面臨著倒閉或被收購的問題時(shí)，低股利支付率可以有效地為股東提供控制權(quán)，從而就會(huì)迫使公司通過提高股利的支付率來吸引股東。
(三)公司自身的因素對股利分配政策的影響。
一個(gè)公司的股利決策取決于該公司是否能獲得持久穩(wěn)定的盈余。所以公司要想有效的制定股利分配政策就要在充分考慮當(dāng)期盈利狀況的同時(shí)還要合理的預(yù)測未來的盈利狀況。若公司的盈利只是受到短暫的沖擊且盈利的變動(dòng)不大，此時(shí)公司都不會(huì)改變股利的分配政策;若公司的盈利受到持久的沖擊，且盈利的變動(dòng)幅度與被沖擊的幅度相當(dāng)，這時(shí)公司就要及時(shí)的改變分配政策。同時(shí)，若一個(gè)公司的盈余比較穩(wěn)定，那么該公司就可能會(huì)支付較高的股利，若該公司的盈余不穩(wěn)定，正常情況下，該公司就會(huì)采取低股利的政策。股利政策不僅能防止由于盈余不穩(wěn)定而導(dǎo)致的無法支付股利、股價(jià)下降等問題，還能提高權(quán)益資本在公司資本中的比重，從而有效的規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
二、對制定合適的股利分配政策的若干意見
(一)合理制定剩余股利分配政策。
股利分配政策之所以會(huì)受到投資機(jī)會(huì)以及資金成本的制約，是因?yàn)楣衫峙渑c一個(gè)公司的資本結(jié)構(gòu)息息相關(guān)，同時(shí)公司所需的投資資金又決定了資本結(jié)構(gòu)。所謂的剩余股利政策，就是指在公司投資機(jī)會(huì)良好的條件下，依據(jù)公司的目標(biāo)資本而測算出的投資所需的權(quán)益資本，并將一部分資本留用于盈余中，然后再將另一部分資本用于股利分配的一種政策。制定剩余股利分配政策時(shí)要：(1)先設(shè)立好目標(biāo)資本的結(jié)構(gòu)，確定公司的權(quán)益資本與債務(wù)資本之間的比例，然后以設(shè)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為前提來降低加權(quán)平均資本的成本;(2)在設(shè)立目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)要確定投資所需的股東權(quán)益的數(shù)額;(3)滿足投資者所需的權(quán)益資本的數(shù)額就要盡最大的可能來使用留存收益;(4)在投資者所需的權(quán)益資本得到最大限度的滿足后，才能將股利分發(fā)給各股東。公司采取剩余股利分配政策，將剩余的盈余用于股利的發(fā)放，這樣做不僅能保持投資結(jié)構(gòu)的理想性，還能降低加權(quán)平均資本的成本。若公司沒能采取剩余股利分配政策，那么就會(huì)將分配給股東的全部股利用于投資，然后再去發(fā)行債卷來籌集資金，這樣一來不僅會(huì)破壞公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，還會(huì)增加加權(quán)平均資本的成本，從而就會(huì)導(dǎo)致該公司的股票價(jià)格下降。綜上所述，對于那些新成立的或者正處于高速發(fā)展的企業(yè)，采取剩余股利分配政策具有很好的可行性。
(二)制定穩(wěn)定的股利分配政策。
穩(wěn)定的股利分配政策要求公司的每股股利金額大小都要保持相對的穩(wěn)定，并且公司的股利支付情況要呈線性向上傾斜的趨勢。穩(wěn)定的股利分配政策具有不管在什么經(jīng)濟(jì)狀況下、不管企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績好壞與否，公司都會(huì)將每期的股利保持在一個(gè)特定水平上的特點(diǎn)，并且只有在專業(yè)人員預(yù)測未來公司盈余會(huì)持續(xù)、顯著的增長時(shí)，公司才能將每年度的股利發(fā)放額提高。
總而言之，公司要想有效地爭取到潛在的投資者、建立良好的企業(yè)形象和企業(yè)信用，就要采取合理的股利分配政策，要深入了解影響股利分配政策制定的因素，同時(shí)還要勇于創(chuàng)新，通過制定合理的剩余股利分配政策以及穩(wěn)定的股利分配政策來完善公司的內(nèi)部問題，規(guī)范證券市場的運(yùn)作，從而來促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的健康、可持續(xù)發(fā)展，與此同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)通過加強(qiáng)對股利分配政策的分析以及對股利分配的監(jiān)管來確保廣大股民的切身利益，從而實(shí)現(xiàn)公司管理科學(xué)化以及證券市場規(guī)范化的目標(biāo)?！?/p>
(作者單位：武漢科技大學(xué)城市學(xué)院)
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