近日，中國人民銀行以價(jià)格招標(biāo)方式發(fā)行的央行票據(jù)發(fā)行量進(jìn)一步減少，中標(biāo)利率也大幅下行，從而引發(fā)了市場對于降息的預(yù)期。、下面學(xué)習(xí)啦小編來告訴大家央票利率下行為何會引發(fā)降息預(yù)期。

　　央票利率

　　央票利率就是中央銀行在公開市場操作時(shí)發(fā)行央行票據(jù)的票面利率,是中央銀行向公開市場業(yè)務(wù)一級交易商公開采用利率招標(biāo)或價(jià)格招標(biāo)的方式的產(chǎn)生。

　　對于央票利率倒掛的定義

　　央票相當(dāng)于中央銀行發(fā)行的債券，中央銀行發(fā)行央票，金融機(jī)構(gòu)購買央票，獲得利息收入，而金融機(jī)構(gòu)在二級市場進(jìn)行央票出售，有一個(gè)利率差?，F(xiàn)在的情況是，二級市場央票的利率比一級市場高，也就是說金融機(jī)構(gòu)從央行買入央票，立即在二級市場出售，就會虧損。 央票和回購交易、現(xiàn)券交易一樣是重要的公開市場操作手段，除了有回籠資金、維持市場上的貨幣供應(yīng)量等功能外，還被視為提供市場基準(zhǔn)利率的重要手段。一般來說，當(dāng)央票發(fā)行利率持平或略高于二級市場收益率水平時(shí)，機(jī)構(gòu)對央票的需求將保持相對穩(wěn)定。 但今年5、6月份以來，由于受銀行資金面緊張影響，央票二級市場收益率不斷上行，央票一、二級市場利率持續(xù)出現(xiàn)倒掛。截至11月26日，3月、1年和3年央票發(fā)行利率分別低于二級市場111個(gè)基點(diǎn)、68個(gè)基點(diǎn)和75個(gè)基點(diǎn)。利率倒掛，直接導(dǎo)致一級市場認(rèn)購熱情持續(xù)下降，從而引起各期限央票發(fā)行量的不斷萎縮。

　　央票利率下行為何會引發(fā)市場降息預(yù)期

　　央行票據(jù)是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券，但與普通債券又具有根本的區(qū)別。一般意義上的債券是一種籌集資金的手段，其目的是為了籌集資金;而中央銀行發(fā)行的央行票據(jù)是調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項(xiàng)貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。除此以外，在某些方面央票又承擔(dān)了短期政府債券的功能，對于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動性水平、熨平貨幣市場波動和引導(dǎo)利率走勢發(fā)揮了重大作用。例如，為了減少外匯占款增加對基礎(chǔ)貨幣供給增長的負(fù)面影響，央行可能大量發(fā)行票據(jù)，發(fā)揮其沖銷功能。最近一段時(shí)期，央行連續(xù)出臺了一系列政策，包括隔周發(fā)行1年期央行票據(jù)，隔周發(fā)行3個(gè)月期央行票據(jù)等，這些都充分表明了央行要保證市場流動性充裕的態(tài)度。

　　央行票據(jù)由中國人民銀行在銀行間市場通過債券發(fā)行系統(tǒng)發(fā)行，其發(fā)行的對象是公開市場業(yè)務(wù)一級交易商。央票利率的形成機(jī)制比較市場化，通常采用價(jià)格招標(biāo)的方式貼現(xiàn)發(fā)行，主要是由各個(gè)投資機(jī)構(gòu)即一級交易商投標(biāo)的價(jià)格決定，中標(biāo)利率的高低更能夠反應(yīng)一定期限內(nèi)的資金需求和對未來利率的預(yù)期。最新的央票發(fā)行量進(jìn)一步降至50億元人民幣，說明央行的回籠資金在減少，這符合當(dāng)前適當(dāng)寬松的貨幣政策。更重要的是中標(biāo)利率為2.2495%，已大大低于3.6%的一年期定期存款。這一方面可以看出，現(xiàn)在銀行間的流動性非常充裕，另一方面也表明市場對降息和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期非常強(qiáng)烈，而一旦利率和準(zhǔn)備金率下調(diào)又無疑會對股票市場構(gòu)成直接利好。

　　值得注意的是，由于近期央票的發(fā)行量較少，可能會弱化一部分指導(dǎo)意義，而且央行對重要調(diào)控政策的出臺會綜合多方信息。因此，在降息預(yù)期已有所消化的前提下投資者在密切關(guān)注近期央票的發(fā)行數(shù)量和利率走勢時(shí)，還需充分考慮更多因素，在投資過程中保持理性，并科學(xué)合理地做出判斷。