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      有關(guān)于項目投資決策的論文(2)

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      有關(guān)于項目投資決策的論文

        有關(guān)于項目投資決策的論文篇2

        淺析項目投資決策應用

        摘要:投資是企業(yè)將財力投放于一定的對象,以期在未來獲得收益的行為,目的是為了獲取收益。常見的企業(yè)內(nèi)部長期投資指的是對固定資產(chǎn)的購置、新建或改良行為,是以特定建設(shè)項目為投資對象的一種長期投資行為。對長期投資做出選擇決策時可以采用很多指標,本文主要針對凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法對長期投資決策的應用加以比較分析,尋找并分析兩種方法的異同。

        關(guān)鍵詞:投資決策;凈現(xiàn)值;獲利指數(shù)

        長期投資決策是財務(wù)管理中一項重要的投資管理內(nèi)容,也是管理會計中決策的主要組成部分,是企業(yè)高級管理人員應具備的決策能力之一,投資決策的正確與否關(guān)系到企業(yè)生死存亡,是企業(yè)穩(wěn)定、長期發(fā)展的基礎(chǔ)。其中,項目投資是企業(yè)發(fā)展中的重大投資行為,需要正確的決策行為。

        一、項目投資決策的內(nèi)涵

        企業(yè)將財力投放于一定的對象,以期望在未來獲得收益的行為叫做投資,投資根據(jù)其回收期的長短分為長期投資和短期投資,一般回收期以1年為標準分類。常見的長期投資包括對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期有價證券的投資。文章將要闡述的長期投資是常見的內(nèi)部投資中對固定資產(chǎn)的投資,即項目投資,這是一種以特定建設(shè)項目為投資對象的長期投資行為。分為新建項目和更新項目兩種情況。

        從投資內(nèi)容上看,項目投資每個項目至少有一項是形成固定資產(chǎn)的投資,簡單說就是項目投資有可能是單純的只涉及固定資產(chǎn)的投資,也可能是完整工業(yè)項目的投資,即既涉及固定資產(chǎn)的投資,也涉及其他流動資產(chǎn)的投資。項目投資還存在投資數(shù)額大、影響時間長、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差等特征。

        二、項目投資決策的計算

        (一)項目計算期和現(xiàn)金流量。對于項目投資決策的具體計算涉及到幾個相關(guān)概念,即項目的時間因素和現(xiàn)金流量,簡單做一下介紹:從項目投資的建設(shè)起點到完工投產(chǎn)這一時間段為項目建設(shè)期,從完工投產(chǎn)日到項目終結(jié)點這一時間段為項目運營期,建設(shè)期和運營期是整個項目計算期,即從項目投資建設(shè)起點到最終的項目終結(jié)點。

        投資決策評價指標的計算很多指標都離不開現(xiàn)金流量,根據(jù)會計知識中的現(xiàn)金流量介紹,凈現(xiàn)金流量(NCF)為現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差?,F(xiàn)金流入量是指其他條件不變時能使現(xiàn)金存量增加的變動量;現(xiàn)金流出量是指其他條件不變時能使現(xiàn)金存量減少的變動量。

        (二)投資決策評價指標。

        項目投資決策評價指標有很多,根據(jù)不同的分類標準有不同的內(nèi)容。其中最常見的分類標準是“是否考慮時間價值”,可以分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標。靜態(tài)指標又稱非折現(xiàn)指標,是指不考慮時間價值的決策指標,包括投資回收期和投資利潤率兩個具體指標。動態(tài)指標又稱折現(xiàn)指標,是指在決策時計算中考慮時間價值的指標,包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報酬率幾個重要指標。

        (三)投資決策評價指標的計算。

        在財務(wù)管理中,資金時間價值是進行財務(wù)活動的基本前提,關(guān)于資金時間價值的基礎(chǔ)運算已在《資金時間價值基礎(chǔ)運算解讀》中詳細闡述,這一基本信息在文章中不再細述。文章主要分析動態(tài)評價指標中的凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法在具體案例中的應用。

        1、凈現(xiàn)值法的計算。凈現(xiàn)值(NPV)是指在項目計算期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量按折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。

        其中,NCF是指凈現(xiàn)金流量,i為折現(xiàn)率,n是整個項目計算期期數(shù)。

        對于單一方案,當NPV�R0,該方案可行;對于互斥方案,在NPV�R0的項目即可行方案中選擇凈現(xiàn)值最大的。

        2、獲利指數(shù)法的計算。獲利指數(shù)(PI)又稱現(xiàn)值指數(shù),是項目未來收益的現(xiàn)值之和與其投資的現(xiàn)值之和的比值。

        其中,NCF是指凈現(xiàn)金流量,i為折現(xiàn)率,s是建設(shè)期,(P/F,i,t)是第t期的復利現(xiàn)值系數(shù),n是整個項目計算期期數(shù)。

        對于單一方案,當PI≥1,該方案可行;對于互斥方案,在PI�R1的項目即可行方案中選擇獲利指數(shù)最大的,并綜合考慮其他方法。

        3、比較分析。兩種方法都是動態(tài)評價指標,都考慮了時間價值和投資風險性,考慮計算期的全部現(xiàn)金流量。凈現(xiàn)值是絕對值指標,可以直接相加,并且存在這樣的關(guān)系(NPVR是凈現(xiàn)值率,文章不做比較分析):

        NPV>0時,NPVR>0,PI>1

        NPV=0時,NPVR=0,PI=1

        NPV<0時,NPVR<0,PI<1

        凈現(xiàn)值是絕對值指標,可以直接相加,常常用于投資額相同和項目計算期相同的多方案間的比較。獲利指數(shù)是相對值指標,動態(tài)反映項目的投入與總產(chǎn)出的關(guān)系,投資額不同的方案之間也可以比較。但是,在企業(yè)實際操作中,凈現(xiàn)值法作為主指標,在考慮企業(yè)相應實際情況(如資金、運行)下以凈現(xiàn)值法為決策標準。對于互斥方案,由于兩者計算實質(zhì)不同,凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法的決策結(jié)果不一定相同。

        三、項目投資決策案例分析

        一般情況下,采用相同的經(jīng)濟項目信息,對于單一方案,兩種方法決策結(jié)果是一樣的,但對于項目投資的互斥方案,決策結(jié)果不一定相同,應以凈現(xiàn)值為準。例如:甲企業(yè)擬進行固定資產(chǎn)的投資,根據(jù)投資規(guī)模和預計收益不同,該項目有兩種投資方案,假設(shè)該企業(yè)不存在資金不足的問題,建設(shè)期為0。資本成本率假定為12%。各方案有關(guān)數(shù)據(jù)資料如表1所示。(表1)

        (一)對于A方案

        NPV=-100+80×(P/F,12%,1)+48×(P/F,12%,2)+30×(P/F,12%,3)=31.05(萬元)

        PI=131.05/100=1.31

        從計算結(jié)果可以看出,NPV>0,該方案可行;PI>1,該方案可行。對于單一方案,凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法得出的結(jié)論是一致的。

        (二)對于B方案

        NPV=-200+150×(P/F,12%,1)+100×(P/F,12%,2)+65×(P/F,12%,3)=51.95(萬元)

        PI=251.95/200=1.25

        從計算結(jié)果可以看出,NPV>0,該方案可行;PI>1,該方案可行。對于單一方案,凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法得出的結(jié)論是一致的。

        (三)決策選擇比較分析。

        從案例可知,兩方案投資計算期相同,投資金額不同。根據(jù)凈現(xiàn)值法,B方案的凈現(xiàn)值大于A方案的凈現(xiàn)值,則在互斥方案中選擇B方案。根據(jù)獲利指數(shù)法,A方案獲利指數(shù)大于B方案獲利指數(shù),從該方法中看,A方案優(yōu)于B方案。兩種方法做出的決策結(jié)果不同。B方案投資金額是A方案投資金額的兩倍,如果企業(yè)投資兩個A方案,則兩個A方案的凈現(xiàn)值大于B方案的凈現(xiàn)值。由于兩方案投資金額不同,根據(jù)凈現(xiàn)值法得出的結(jié)論有待通過凈現(xiàn)值率加以驗證,B方案投資金額是A方案投資金額的兩倍,相應凈現(xiàn)值也是該方案差不多兩倍的關(guān)系,如果企業(yè)存在閑置資金,不存在資金受限問題的話,可以選擇B方案獲取更多的利潤和現(xiàn)金流,因為企業(yè)以追求利潤為目的,很多企業(yè)將利潤最大作為企業(yè)管理目標。在A與B兩個方案中,根據(jù)凈現(xiàn)值法做出決策。

        獲利指數(shù)說明投資企業(yè)回收現(xiàn)金流的能力高低,不能反映實際投資收益,對于互斥方案的選擇,當凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法出現(xiàn)決策結(jié)果不一致時,應以凈現(xiàn)值法為準。

        長期投資決策行為是財務(wù)管理和管理會計中管理人員應熟練掌握的決策和投資能力,對于對內(nèi)投資常見的是項目投資,其投資決策評價指標有很多,各種指標都有利弊,文章只對動態(tài)評價指標中的凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法做出比較分析,并認為在兩種方法出現(xiàn)決策結(jié)果不一致時應以凈現(xiàn)值法為準。

        主要參考文獻:

        [1]趙曉麗,趙詠梅.新編財務(wù)管理(第五版)[M].大連:大連理工大學出版社,2014.

        [2]張秀梅.長期投資決策評價方法比較[J].商業(yè)研究,203.5.

        [3]王娟,矯利艷.長期投資決策中凈現(xiàn)值法的應用[J].吉林工程技術(shù)師范學院學報,2005.11.

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