什么是利率平價
什么是利率平價
利率平價理論的思想起源可以追溯到l9世紀60年代,不過相信很多人對這個理論并不算了解,下面就讓學(xué)習(xí)啦小編帶著大家一起去具體了解一下利率平價的相關(guān)理論知識吧。
利率平價規(guī)定
利率平價 規(guī)定,一種貨幣對另一種貨幣的升值(貶值)必將被利率差異的變動所抵銷。
利率平價理論(RateParity)認為兩個國家利率的差額相等于遠期兌換率及現(xiàn)貨兌換率之間的差額。
利率平價相關(guān)例子
如果 美國利率高于 日本利率,那么美元將對日元貶值,貶值 幅度據(jù)防止無風(fēng)險套匯而定。 未來 匯率會在當日規(guī)定的 遠期匯率中被反映。在我們的例子中,美元的遠期匯率被看作貼水,因為以遠期匯率購得的日元少于以即期匯率購得的日元。日元則被視為升水
利率平價相關(guān)理論
由 凱恩斯和愛因齊格提出的遠期匯率決定理論。他們認為均衡匯率是通過國際拋補套利所引起的外匯交易形成的。在兩國利率存在差異的情況下,資金將從低利率國流向高利率國以謀取利潤。但套利者在比較金融資產(chǎn)的收益率時,不僅考慮兩種資產(chǎn)利率所提供的收益率,還要考慮兩種資產(chǎn)由于匯率變動所產(chǎn)生的收益變動,即外匯風(fēng)險。套利者往往將套利與掉期業(yè)務(wù)相結(jié)合,以避免匯率風(fēng)險,保證無虧損之虞。大量掉期外匯交易的結(jié)果是,低利率國貨幣的現(xiàn)匯匯率下浮,期匯匯率上浮;高利率國貨幣的現(xiàn)匯匯率上浮,期匯匯率下浮。遠期差價為期匯匯率與現(xiàn)匯匯率的差額,由此低利率國貨幣就會出現(xiàn)遠期升水,高利率國貨幣則會出現(xiàn)遠期貼水。隨著拋補套利的不斷進行,遠期差價就會不斷加大,直到兩種資產(chǎn)所提供的收益率完全相等,這時拋補套利活動就會停止,遠期差價正好等于兩國利差,即利率平價成立。因此我們可以歸納一下利率評價說的基本觀點:遠期差價是由兩國利率差異決定的,并且高利率國貨幣在期匯市場上必定貼水,低利率國貨幣在期匯市場上必定升水。
[1]由凱恩斯和愛因齊格提出的遠期匯率決定理論。他們認為均衡匯率是通過國際拋補套利所引起的外匯交易形成的。 在兩國利率存在差異的情況下,資金將從低利率國流向高利率國以謀取利潤。但套利者在比較金融資產(chǎn)的收益率時,不僅考慮兩種資產(chǎn)利率所提供的收益率,還要考慮兩種資產(chǎn)由于匯率變動所產(chǎn)生的收益變動,即外匯風(fēng)險。
套利者往往將套利與掉期業(yè)務(wù)相結(jié)合,以避免匯率風(fēng)險,保證無虧損之虞。大量掉期外匯交易的結(jié)果是,低利率國貨幣的現(xiàn)匯匯率下浮,期匯匯率上浮;高利率國貨幣的現(xiàn)匯匯率上浮,期匯匯率下浮。遠期差價為期匯匯率與現(xiàn)匯匯率的差額,由此低利率國貨幣就會出現(xiàn)遠期升水,高利率國貨幣則會出現(xiàn)遠期貼水。隨著拋補套利的不斷進行,遠期差價就會不斷加大,直到兩種資產(chǎn)所提供的收益率完全相等,這時拋補套利活動就會停止,遠期差價正好等于兩國利差,即利率平價成立。因此我們可以歸納一下利率平價說的基本觀點:遠期差價是由兩國利率差異決定的,并且高利率國貨幣在期匯市場上必定貼水,低利率國貨幣在期匯市場上必定升水。
利率平價理論缺陷
這一理論存在一些缺陷,主要表現(xiàn)在:
1. 利率平價說沒有考慮交易成本。然而,交易成本卻是很重要的因素。如果各種交易過高,就會影響套利收益,從而影響匯率與利率的關(guān)系。如果考慮交易成本,國際間的拋補套利活動在打到利率平價之前就會停止。
2. 利率平價說假定不存在資本流動障礙,假定資金能順利,不受限制地在國際間流動。但實際上,資金在國際間流動會受到外匯管制和外匯市場不發(fā)達等因素的阻礙。目前,只有在少數(shù)國際金融中心才存在完善的期匯市場,資金流動所受限制也少。
3. 利率平價說還假定套利資金規(guī)模是無限的,故套利者能不斷進行拋補套利,直到利率平價成立。