國際項(xiàng)目融資方式
國內(nèi)現(xiàn)有對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資的理論主要集中在純理論的房地產(chǎn)開發(fā)融資方式的介紹,實(shí)業(yè)界則是對(duì)每種新出現(xiàn)的融資形式加以評(píng)論和介紹。下面學(xué)習(xí)啦小編就為大家解開國際項(xiàng)目融資方式，希望能幫到你。
國際項(xiàng)目融資方式
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國際項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)
國際項(xiàng)目融資中的常見風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾種：
(一) 信用風(fēng)險(xiǎn)
在大多數(shù)情況下，有限追索的項(xiàng)目融資是依靠一定的信用保證結(jié)構(gòu)支撐起來的。因此，組成信用保證結(jié)構(gòu)的各方項(xiàng)目參與者是否有能力履行其合同義務(wù)，是否愿意并且能夠按照法律文件的規(guī)定在需要的時(shí)候履行其所承擔(dān)的對(duì)項(xiàng)目融資的信用保證責(zé)任，這就構(gòu)成了貫穿于 項(xiàng)目融資各個(gè)階段的信用風(fēng)險(xiǎn)。
(二) 完工風(fēng)險(xiǎn)
項(xiàng)目融資中的完工，通常有其特定的含義，不同與一般項(xiàng)目建設(shè)意義上的完工，即它不僅是指項(xiàng)目按照設(shè)計(jì)建設(shè)完成，而且通常要求在所規(guī)定的成本范圍內(nèi)按時(shí)開工，并且達(dá)到預(yù)期的生產(chǎn)能力，也就是所謂的“商業(yè)完工”標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)具體項(xiàng)目情況的不同，項(xiàng)目融資中各方實(shí)際采用的“商業(yè)完工”標(biāo)準(zhǔn)可以有很大的差別。
項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目因故中途停建，或不能按規(guī)定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)竣工投產(chǎn)，或不能按期達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力或盈利能力。完工風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目融資的主要核心風(fēng)險(xiǎn)之一，因?yàn)槿绻?xiàng)目不能按照預(yù)訂計(jì)劃完工投產(chǎn)，項(xiàng)目融資所依賴經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)就受到了破壞。而且從國際上的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，項(xiàng)目建設(shè)期出現(xiàn)完工風(fēng)險(xiǎn)的概率無論在發(fā)達(dá)國家還是在發(fā)展中國家都是比較高的。因此，貸款銀行對(duì)項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)都非常重視，通常會(huì)要求投資者或工程公司等其它項(xiàng)目參與者提供相應(yīng)的“完工擔(dān)保”作為保證。
(三) 生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是在項(xiàng)目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運(yùn)行階段中所存在的技術(shù)、資源儲(chǔ)量、能源和原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營等風(fēng)險(xiǎn)因素的總稱。它是項(xiàng)目融資的另一個(gè)主要的核心風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)形式包括：資源儲(chǔ)量風(fēng)險(xiǎn)、能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。資源儲(chǔ)量風(fēng)險(xiǎn)是指石油、煤炭。天然氣等地下資源開發(fā)項(xiàng)中，資源的實(shí)際儲(chǔ)量可能小于預(yù)測的儲(chǔ)量。資源實(shí)際儲(chǔ)量的多少直接影響著項(xiàng)目的未來收益，從而對(duì)項(xiàng)目貸款本息的收回構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目投產(chǎn)后，項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營所需的能源和原材料的價(jià)格、質(zhì)量和供應(yīng)量發(fā)生變化，從而對(duì)項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大影響。至于經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)，通常是指由于項(xiàng)目難以獲得合格、稱職的經(jīng)營管理人員、技術(shù)人員和較高素質(zhì)的勞動(dòng)力，從而對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)營管理產(chǎn)生影響。
(四) 市場風(fēng)險(xiǎn)
市場風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目產(chǎn)品的市場需求和市場價(jià)格的變化對(duì)項(xiàng)目收益所產(chǎn)生的影響，它包括價(jià)格和市場銷售量兩個(gè)要素。項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售是項(xiàng)目收益的主要來源，是償還項(xiàng)目貸款本息的根本保證。如果項(xiàng)目產(chǎn)品的市場需求和市場價(jià)格發(fā)生波動(dòng)，勢必影響到項(xiàng)目的收益和貸款銀行的貸款資金的收回。為了降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目融資一般都會(huì)安排項(xiàng)目產(chǎn)品的長期銷售協(xié)議作為對(duì)融資的支持。通過這種長期銷售協(xié)議的安排，項(xiàng)目產(chǎn)品的買方實(shí)際上對(duì)項(xiàng)目融資承擔(dān)了一種間接的財(cái)務(wù)保證義務(wù)，前面我們?cè)?jīng)介紹的“無論提貨與否均須付款”和“提貨與付款”合同，就是這種協(xié)議的典型形式。
(五) 金融風(fēng)險(xiǎn)
項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)(又稱貨幣風(fēng)險(xiǎn))兩個(gè)方面。國際項(xiàng)目貸款的借款、收入和支出，往往以幾種不同的貨幣計(jì)價(jià)，因此，如果有關(guān)貨幣之間的匯率發(fā)生變化，則會(huì)產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。至于利率風(fēng)險(xiǎn)，則是指由于貸款利率發(fā)生變化而對(duì)項(xiàng)目所產(chǎn)生的影響。
(六) 政治風(fēng)險(xiǎn)
在國際項(xiàng)目融資中，投資者和所投資項(xiàng)目、貸款銀行和所貸款項(xiàng)目往往不在同一個(gè)國家。這樣，項(xiàng)目就面臨著項(xiàng)目所在國政府的政治形勢和制度環(huán)境以及與此有關(guān)的政策措施對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)、營運(yùn)和收益產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。造成項(xiàng)目政治風(fēng)險(xiǎn)的原因有很多，如戰(zhàn)爭、內(nèi)亂、國有化，以及外匯管制、拒發(fā)進(jìn)出口許可證和營業(yè)證、提高稅率、增加提成費(fèi)、控制原材料供應(yīng)和項(xiàng)目產(chǎn)品定價(jià)等。政治風(fēng)險(xiǎn)可分為兩大類：一類是國家風(fēng)險(xiǎn)，即項(xiàng)目所在國由于某種政治或外交上原因，對(duì)項(xiàng)目實(shí)行征用、沒收，或者對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品實(shí)行禁運(yùn)、聯(lián)合抵制，中止債務(wù)償還的可能性。另一類表現(xiàn)為國家政治經(jīng)濟(jì)法律穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)，即項(xiàng)目所在國在外匯管理、法律制度、稅收制度、勞資關(guān)系、環(huán)境保護(hù)、資源主權(quán)等與項(xiàng)目有關(guān)的敏感性問題方面的立法是否健全，管理是否完善，法律是否經(jīng)常變動(dòng)。降低政治風(fēng)險(xiǎn)的辦法之一就是政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)，包括純商業(yè)性質(zhì)的保險(xiǎn)和政府機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)。另外，在一些外匯短缺或管制嚴(yán)格的國家，如果項(xiàng)目本身的收入是國際硬通貨，貸款銀行也愿意通過項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)在海外控制和保留相當(dāng)部分的外匯，直接用以償還貸款，以減少項(xiàng)目政治風(fēng)險(xiǎn)和外匯管制風(fēng)險(xiǎn)。
(七) 環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)
目前世界各國對(duì)環(huán)境保護(hù)越來越重視，普遍開始關(guān)注工業(yè)項(xiàng)目對(duì)自然環(huán)境所造成的負(fù)面影響。各國紛紛頒布了日趨嚴(yán)格化的環(huán)境保護(hù)立法，這些立法以及環(huán)保政策在一定程度上可能會(huì)對(duì)項(xiàng)目開發(fā)帶來不利影響，比如迫使項(xiàng)目生產(chǎn)效率降低，增加項(xiàng)目生產(chǎn)成本或增加額外投入以改善項(xiàng)目的生產(chǎn)環(huán)境，甚至迫使項(xiàng)目無法繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營下去。因此，貸款銀行對(duì)于項(xiàng)目的環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)也必須充分加以重視。在一般情況下，通常應(yīng)要求項(xiàng)目的投資者或借款人承擔(dān)項(xiàng)目的環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥顿Y者被認(rèn)為對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)條件、生產(chǎn)條件和環(huán)境條件的了解比貸款銀行要多。同時(shí)，貸款銀行在對(duì)項(xiàng)目貸款進(jìn)行經(jīng)常性監(jiān)督檢查時(shí)也應(yīng)該把環(huán)境保護(hù)問題列為一項(xiàng)重要檢查內(nèi)容。
國際項(xiàng)目融資的參與者
(一)國際項(xiàng)目融資合同
項(xiàng)目融資的參與者較多，所以有關(guān)合同也要簽訂多個(gè)。有關(guān)的合同文件都是為了明確項(xiàng)目發(fā)起人、投資人、項(xiàng)目產(chǎn)品市場、項(xiàng)目擔(dān)保人等當(dāng)事人的權(quán)利與義務(wù)關(guān)系。合同的結(jié)構(gòu)主要有三類：兩元結(jié)構(gòu)的合同、三元結(jié)構(gòu)的合同、四元結(jié)構(gòu)的合同。
兩元結(jié)構(gòu)的合同是：項(xiàng)目投資者與項(xiàng)目發(fā)展公司簽訂融資合同(貸款合同或投資合同)，項(xiàng)目發(fā)起人與投資者簽訂項(xiàng)目擔(dān)保合同(完工擔(dān)保合同，或產(chǎn)品購買合同，或投資合同)。概括說就是一份主投資的合同，一份擔(dān)保合同。
三元結(jié)構(gòu)類型的合同是：投資者向項(xiàng)目發(fā)展公司投資，項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)投資者提供擔(dān)保。投資者與項(xiàng)目發(fā)展公司簽訂投資合同，項(xiàng)目發(fā)起人與投資者簽訂完工擔(dān)保合同。項(xiàng)目發(fā)展公司操作的項(xiàng)目投產(chǎn)后，其產(chǎn)品銷售給特定的買家或大眾市場后，再用銷售收入償還投資或貸款。所以項(xiàng)目發(fā)展公司與買家要簽訂銷售合同。發(fā)起人為買方擔(dān)保付款來購買項(xiàng)目發(fā)展公司的產(chǎn)品，或運(yùn)輸及電訊服務(wù)。發(fā)起人單位與項(xiàng)目發(fā)展公司簽訂擔(dān)保合同。
四元結(jié)構(gòu)的合同是：項(xiàng)目的投資者是商業(yè)銀行，它作為項(xiàng)目的貸款人先向其所屬的子公司貸款，他們之間先簽訂一份貸款合同。該子公司不是商業(yè)銀行，而是一家普通的商業(yè)公司，所以子公司的作用在于可以從事商業(yè)銀行所不能從事的貨物買賣活動(dòng)，子公司還可以從事商業(yè)銀行不能經(jīng)營的商品預(yù)付款業(yè)務(wù)。該子公司再轉(zhuǎn)付約定的款項(xiàng)給項(xiàng)目發(fā)展公司，為未來產(chǎn)品的預(yù)付款。該子公司與項(xiàng)目發(fā)展公司簽訂一份預(yù)付款合同。項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)將產(chǎn)品交給該子公司，該子公司再將產(chǎn)品出售給第三家真正的買主，用銷售產(chǎn)品獲得的款項(xiàng)償還貸款人的本金和利息，即子公司與買家要簽訂銷售合同。發(fā)起人單位與該子公司簽訂一份擔(dān)保書，保證項(xiàng)目公司履行合同的義務(wù)。
(二)國際項(xiàng)目融資的法律問題
一個(gè)項(xiàng)目融資可能要簽訂若干合同，這些合同包括貸款或投資合同，還有技術(shù)與管理合同、完工合同、產(chǎn)品生產(chǎn)合同與銷售合同，還有各種擔(dān)保抵押合同等。這些合同彼此獨(dú)立，但又相互聯(lián)系。合同的法律問題主要圍繞兩個(gè)基本問題展開，一是投資者如何收回投資，并獲得利潤過程中的權(quán)利義務(wù)問題。二是項(xiàng)目發(fā)展商為完成項(xiàng)目并使其轉(zhuǎn)入商業(yè)運(yùn)行過程中的權(quán)利義務(wù)問題。
1、補(bǔ)償?shù)膯栴}
貸款銀行對(duì)項(xiàng)目融資后，如果項(xiàng)目最終不能還款，或擔(dān)保不能兌現(xiàn)時(shí)，法律采取的措施要求賠償。但是，賠償?shù)臄?shù)額是多少要經(jīng)過司法程序才能夠確定，英國法律不允許預(yù)先確定賠償數(shù)額，因?yàn)檫@樣做實(shí)際上是變成一種懲罰。美國的判例法也采取了相同態(tài)度。我國司法機(jī)關(guān)在這類案件中，采取的做法是在調(diào)解的基礎(chǔ)上，將項(xiàng)目的當(dāng)事方與債務(wù)重組，并繼續(xù)完成該項(xiàng)目。在項(xiàng)目投產(chǎn)后按重組的合同規(guī)定償還。因?yàn)槟茉?、交通和通訊等基本建設(shè)項(xiàng)目在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中是非常需要的，任何項(xiàng)目半途而廢都是浪費(fèi)。
2、項(xiàng)目融資的追索權(quán)
項(xiàng)目融資的追索權(quán)是指項(xiàng)目的投資人因未如約獲得項(xiàng)目運(yùn)作的經(jīng)濟(jì)收益而對(duì)項(xiàng)目經(jīng)營方提出的賠償?shù)臋?quán)利。項(xiàng)目融資的追索權(quán)與票據(jù)法上的追索權(quán)不同，票據(jù)法上的追索權(quán)是根據(jù)有關(guān)法律規(guī)定的要求賠償?shù)臋?quán)利，可以稱為法定的追索權(quán)。而項(xiàng)目融資的追索權(quán)是根據(jù)合同的約定而產(chǎn)生的追索權(quán)。
由于大型工程項(xiàng)目建設(shè)的周期較長，工程建成后形成的市場也是獨(dú)特的，所以，項(xiàng)目融資的追索權(quán)多數(shù)是有限的，而較少是無限的。所謂有限是指追索權(quán)只限于工程項(xiàng)目本身的收入范圍，或者限于項(xiàng)目形成的產(chǎn)品收入范圍等。由于工程項(xiàng)目的特殊性，采用有限追索權(quán)有利于工程最后的完工和形成生產(chǎn)能力。
如果項(xiàng)目合同中規(guī)定了有限追索權(quán)，就意味著貸款銀行也為此承擔(dān)了一定的風(fēng)險(xiǎn)，即貸款銀行不是無條件可以向借款人追債，而是在符合有限追索權(quán)條款的情況下，才可以追索貸款，而且追索權(quán)只限于項(xiàng)目投產(chǎn)后形成的現(xiàn)金收入，或限于項(xiàng)目不動(dòng)產(chǎn)的抵押的處分，而不能夠直接向項(xiàng)目公司或發(fā)起人單位追索。有限追索權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)在于市場風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、資源風(fēng)險(xiǎn)和不可抗力的風(fēng)險(xiǎn)。
(三)特許權(quán)與債權(quán)人協(xié)議
1、特許權(quán)在項(xiàng)目融資中的作用
項(xiàng)目融資中的特許權(quán)是指獲得項(xiàng)目開發(fā)或建設(shè)的特別批準(zhǔn)的權(quán)利。由于項(xiàng)目融資進(jìn)行的工程不是一般項(xiàng)目，而是一個(gè)國家基礎(chǔ)建設(shè)工程，例如高速公路、水電站、火力發(fā)電廠、移動(dòng)通訊項(xiàng)目等。這些項(xiàng)目的發(fā)展建設(shè)不是任意的，而是由國家政府主管部門批準(zhǔn)的。正是由于項(xiàng)目是特許的，才具有了融資的市場保障，才具有融資的吸引力，獲得特許權(quán)也是具有市場價(jià)值的融資談判優(yōu)勢。
項(xiàng)目建設(shè)之前獲得東道國政府的特許是融資的先決條件，有些項(xiàng)目開發(fā)可以采用中外合資或合作的方式，例如土地開發(fā)、高速公路建設(shè)、能源項(xiàng)目建設(shè)等。有些項(xiàng)目的發(fā)展受到國家公共政策的限制，只能授權(quán)予中國的公司開發(fā)。因此，只有獲得特許權(quán)的項(xiàng)目發(fā)展商，才能夠?qū)ν馊谫Y。
2、債權(quán)人協(xié)議的作用
由于項(xiàng)目融資的資金數(shù)額較大，所以，需要許多家金融機(jī)構(gòu)的參加或投資性的公司參加，投資者之間需要有內(nèi)部的協(xié)議。但是，這種內(nèi)部協(xié)議不是銀團(tuán)貸款協(xié)議，而是類似與股東聯(lián)合投資或聯(lián)合貸款協(xié)議，他們需要委托一個(gè)代表監(jiān)管項(xiàng)目的操作、資金的使用、代理全體投資者接收保證人的擔(dān)保，這樣全體投資者在世界各地不必經(jīng)常聚在一起開會(huì)，又能提高監(jiān)管效率。同時(shí)也事先約定在項(xiàng)目提前還款或清盤時(shí)的比例份額。
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