有關(guān)國(guó)際市場(chǎng)行情分析論文
企業(yè)要進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng),必須進(jìn)行國(guó)際市場(chǎng)商品行情調(diào)研,以掌握市場(chǎng)行情的變化。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的國(guó)際市場(chǎng)行情分析論文，供大家參考。
國(guó)際市場(chǎng)行情分析論文篇一
世界市場(chǎng)行情分析與預(yù)測(cè)實(shí)驗(yàn)教學(xué)的改革與實(shí)踐
國(guó)際市場(chǎng)行情分析論文摘要
摘要：世界市場(chǎng)行情分析與預(yù)測(cè)課程以培養(yǎng)學(xué)生在國(guó)際貿(mào)易工作中的業(yè)務(wù)能力和決策能力為主要任務(wù)，其實(shí)驗(yàn)教學(xué)肩負(fù)著重要的使命。文章從課程體系調(diào)整、教學(xué)方法改革、實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)和考核重點(diǎn)等方面，闡述了世界市場(chǎng)行情分析與預(yù)測(cè)課程實(shí)驗(yàn)教學(xué)改革的具體做法及取得的成果。
國(guó)際市場(chǎng)行情分析論文內(nèi)容
關(guān)鍵詞：世界市場(chǎng)行情分析與預(yù)測(cè);實(shí)驗(yàn)教學(xué)改革;教學(xué)效果
《世界市場(chǎng)行情分析與預(yù)測(cè)》是經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專(zhuān)業(yè)設(shè)立的一門(mén)專(zhuān)業(yè)拓展課程。本課程以世界市場(chǎng)為對(duì)象，以行情分析和行情預(yù)測(cè)為內(nèi)容，其目的是讓學(xué)生通過(guò)該課程的學(xué)習(xí)，對(duì)世界市場(chǎng)行情的研究任務(wù)，行情研究所依據(jù)的基礎(chǔ)理論，世界市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行情和商品市場(chǎng)行情研究的指標(biāo)體系、分析方法，以及世界市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)的定性、定量方法有一個(gè)比較系統(tǒng)的了解，從而能夠?qū)κ澜缡袌?chǎng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行解釋和分析，能夠運(yùn)用本課程所學(xué)的知識(shí)和方法對(duì)市場(chǎng)行情的歷史、現(xiàn)狀進(jìn)行判斷，對(duì)其未來(lái)的變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，進(jìn)而提高在從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易工作中的業(yè)務(wù)能力和決策能力。因此，本課程實(shí)驗(yàn)教學(xué)設(shè)計(jì)重點(diǎn)和難點(diǎn)在于如何培養(yǎng)學(xué)生的綜合設(shè)計(jì)能力與實(shí)踐能力。
我們從以下幾個(gè)方面對(duì)世界市場(chǎng)行情分析與預(yù)測(cè)進(jìn)行了實(shí)驗(yàn)教學(xué)改革，并取得了較為理想的教學(xué)效果。
一、合理調(diào)整課程內(nèi)容，優(yōu)化課程體系。
在現(xiàn)有的課程安排中，實(shí)驗(yàn)教學(xué)內(nèi)容主要針對(duì)理論課程中的知識(shí)點(diǎn)，目的是使學(xué)生驗(yàn)證、理解、鞏固并掌握課內(nèi)所要求的基本教學(xué)內(nèi)容。實(shí)驗(yàn)課程體系依附于理論課程。這樣的課程雖然有利于學(xué)生對(duì)理論課程中的知識(shí)點(diǎn)的直觀(guān)理解和深入認(rèn)識(shí)，但是由于理論課程中的知識(shí)點(diǎn)相對(duì)分散，因此實(shí)驗(yàn)只能做到對(duì)一些知識(shí)地分解學(xué)習(xí)，不利于整體把握該門(mén)課程的主要內(nèi)容。同時(shí)，在教學(xué)實(shí)際操作過(guò)程中，由于實(shí)驗(yàn)課程的開(kāi)設(shè)在理論課之后，具有一定的滯后性，因此教師在實(shí)驗(yàn)教學(xué)中要在一定程度上進(jìn)行重復(fù)，這就造成教學(xué)中課時(shí)資源的浪費(fèi)。課時(shí)資源的緊張導(dǎo)致實(shí)驗(yàn)課程只能以基礎(chǔ)與驗(yàn)證型實(shí)驗(yàn)為主，無(wú)暇開(kāi)展設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)型實(shí)驗(yàn)和研究與創(chuàng)新型實(shí)驗(yàn)，從而無(wú)法有效培養(yǎng)學(xué)生的計(jì)算機(jī)應(yīng)用能力，影響整個(gè)課程的教學(xué)效果。
針對(duì)傳統(tǒng)實(shí)驗(yàn)課程的這些弊端，我們?cè)谑澜缡袌?chǎng)行情分析與預(yù)測(cè)的教學(xué)中對(duì)課程體系進(jìn)行了調(diào)整，將涉及宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)行情和微觀(guān)經(jīng)濟(jì)行情分析的指標(biāo)與具體的預(yù)測(cè)方法的講授從理論課程中脫離出來(lái)，完全置于實(shí)驗(yàn)教學(xué)中。這樣，既完善了實(shí)驗(yàn)課程的課程體系，又將理論課程的課時(shí)資源節(jié)省出來(lái)，使理論與實(shí)踐兩部分內(nèi)容相互補(bǔ)充，避免重復(fù)。
二、應(yīng)用多種教學(xué)方法，實(shí)現(xiàn)實(shí)驗(yàn)教學(xué)的“做中學(xué)”。
在教學(xué)實(shí)踐中，我們采用“案例教學(xué)法”、“任務(wù)驅(qū)動(dòng)學(xué)習(xí)法”和“研究性學(xué)習(xí)”等教學(xué)方法，將“做中學(xué)”落實(shí)到實(shí)驗(yàn)教學(xué)中，從而培養(yǎng)學(xué)生的綜合應(yīng)用能力，使學(xué)生的應(yīng)用能力和實(shí)際分析問(wèn)題有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，使得應(yīng)用能力更具有實(shí)用性。
1.案例討論教學(xué)法
世界市場(chǎng)行情分析與預(yù)測(cè)課程的主要研究對(duì)象是市場(chǎng)行情，而行情是不斷波動(dòng)的，因此講授該門(mén)課程必須與實(shí)際情況緊密結(jié)合，為此，教師可以通過(guò)枚舉典型案例的形式讓學(xué)生積極參與到案例的分析與討論當(dāng)中，從而獲得深入認(rèn)識(shí)。例如在講宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)行情及其波動(dòng)的時(shí)候，可以以近年來(lái)人民幣不斷升值的現(xiàn)實(shí)，引導(dǎo)學(xué)生對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行思考，分析宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中引起人民幣升值的原因，以及各行業(yè)相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。
2.任務(wù)驅(qū)動(dòng)學(xué)習(xí)法
任務(wù)驅(qū)動(dòng)學(xué)習(xí)法是選擇在市場(chǎng)行情分析和預(yù)測(cè)中常用的指標(biāo)和方法作為學(xué)習(xí)任務(wù)，讓學(xué)生在一個(gè)個(gè)典型的“任務(wù)”的驅(qū)動(dòng)下開(kāi)展教學(xué)活動(dòng)，引導(dǎo)學(xué)生由簡(jiǎn)到繁、由易到難、循序漸進(jìn)地完成一系列“任務(wù)”，從而得到清晰的思路、方法和知識(shí)脈絡(luò)，在完成任務(wù)的過(guò)程中，培養(yǎng)學(xué)生綜合應(yīng)用理論知識(shí)和解決實(shí)際問(wèn)題的能力。
例如，在對(duì)世界市場(chǎng)行情定量預(yù)測(cè)方法的教學(xué)中，教師在講授完移動(dòng)平均模型后，提供一組從市場(chǎng)中采集到的某商品的各個(gè)季節(jié)(或者各年)的價(jià)格數(shù)據(jù)，給學(xué)生下達(dá)進(jìn)行下一個(gè)季節(jié)(或者下一個(gè)年份)進(jìn)行價(jià)格預(yù)測(cè)的任務(wù)，讓學(xué)生通過(guò)完成任務(wù)，對(duì)移動(dòng)平均模型在預(yù)測(cè)中的應(yīng)用有更深入的認(rèn)識(shí)。
3.研究性學(xué)習(xí)
“研究性學(xué)習(xí)”是指給出一定的專(zhuān)題作為研究性課題，由學(xué)生組成研究性小組，進(jìn)行團(tuán)隊(duì)作業(yè)，在課上或課下通過(guò)研究來(lái)完成學(xué)習(xí)任務(wù)。
在教學(xué)過(guò)程中，教師根據(jù)不同的學(xué)習(xí)內(nèi)容，開(kāi)設(shè)一些相應(yīng)的研究性課題，學(xué)生自發(fā)或在教師安排下形成研究性小組，組內(nèi)同學(xué)分工合作，在教師的指導(dǎo)下，共同完成課題研究。根據(jù)課題的難易程度，可分為課上進(jìn)行或課后進(jìn)行。課題研究完成后，教師選擇一定的時(shí)間讓學(xué)生發(fā)布并交流研究成果。這種教學(xué)方法不僅能促使學(xué)生完成學(xué)習(xí)內(nèi)容，而且能培養(yǎng)學(xué)生的探究精神、研究能力和合作意識(shí)，從而促進(jìn)學(xué)生的全面發(fā)展。
三、分層次設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)內(nèi)容，豐富實(shí)驗(yàn)類(lèi)型。
在對(duì)課程體系進(jìn)行總體分析的基礎(chǔ)上，我們確立了分層次的實(shí)驗(yàn)教學(xué)目標(biāo)體系，將實(shí)驗(yàn)教學(xué)分為三個(gè)模塊：“基礎(chǔ)模塊”、“提高模塊”、“能力擴(kuò)展模塊”。“基礎(chǔ)模塊”主要要求學(xué)生了解世界市場(chǎng)行情波動(dòng)的特征和影響世界市場(chǎng)行情的因素分析;“提高模塊”要求學(xué)生掌握工業(yè)、固定資本投資、國(guó)內(nèi)貿(mào)易、國(guó)際貿(mào)易及世界主要大宗商品的指標(biāo)，并運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行行情分析;“能力擴(kuò)展模塊”要求學(xué)生學(xué)會(huì)用不同的定量、定性預(yù)測(cè)方法，建立相應(yīng)模型對(duì)一些重要市場(chǎng)變量進(jìn)行分析與預(yù)測(cè)。這三大模塊循序漸進(jìn)，“基礎(chǔ)模塊”、“提高模塊”是前提與基礎(chǔ)，“能力擴(kuò)展模塊”是前兩個(gè)目標(biāo)的拓展與提高。
對(duì)應(yīng)這三大模塊目標(biāo)體系，我們?cè)O(shè)計(jì)了三種實(shí)驗(yàn)類(lèi)型，分別是驗(yàn)證型實(shí)驗(yàn)、設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)型實(shí)驗(yàn)、研究與創(chuàng)新型實(shí)驗(yàn)，分8個(gè)實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目，如下圖所示。
圖1 世界市場(chǎng)行情分析與預(yù)測(cè)實(shí)驗(yàn)內(nèi)容設(shè)計(jì)
四、改革考核方式，注重操作能力。
在傳統(tǒng)的考核中，考核內(nèi)容注重對(duì)教材中知識(shí)點(diǎn)的考查，對(duì)實(shí)驗(yàn)?zāi)芰Φ目疾橐财赜诟鱾€(gè)板塊的理解和應(yīng)用，忽視對(duì)課程整體運(yùn)用能力的考核，因此學(xué)生在備考期間花費(fèi)大量時(shí)間背誦教材內(nèi)容。這種考核方式既不能促進(jìn)學(xué)生對(duì)知識(shí)單元的學(xué)習(xí)，又無(wú)法真正考查學(xué)生的實(shí)際運(yùn)用能力，還給學(xué)生帶來(lái)了極大的學(xué)習(xí)負(fù)擔(dān)。針對(duì)這種情況，我們調(diào)整了考核內(nèi)容，注重對(duì)學(xué)生的課程整體知識(shí)與分析預(yù)測(cè)能力的考查?？荚囶}目以任務(wù)形式給出，在每次實(shí)驗(yàn)的各個(gè)環(huán)節(jié)結(jié)束后，都要求學(xué)生在實(shí)驗(yàn)室電腦上立即提交實(shí)驗(yàn)報(bào)告或作業(yè)，全部實(shí)驗(yàn)都結(jié)束后再根據(jù)系統(tǒng)的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)給予最后的綜合評(píng)分。同時(shí)，老師可以選出兩三名同學(xué)的作業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)點(diǎn)評(píng)，分析其中存在的錯(cuò)誤和問(wèn)題，這樣可以有效地幫助學(xué)生進(jìn)行改進(jìn)。所有同學(xué)提交的作業(yè)都可以由系統(tǒng)進(jìn)行批改和打分，考試結(jié)果也被記錄在系統(tǒng)中。
國(guó)際市場(chǎng)行情分析論文文獻(xiàn)
參考文獻(xiàn)
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國(guó)際市場(chǎng)行情分析論文篇二
我國(guó)股票市場(chǎng)行情與證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)關(guān)系分析
國(guó)際市場(chǎng)行情分析論文摘要
摘 要：近年來(lái)，股票市場(chǎng)的變化致使我國(guó)證券公司的經(jīng)營(yíng)回報(bào)波動(dòng)明顯。本文以深滬兩市8家證券公司最近3年的年報(bào)數(shù)據(jù)為依據(jù)，分析了股票市場(chǎng)行情對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)的影響程度。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，2007年我國(guó)股票市場(chǎng)行情看好，證券公司的經(jīng)營(yíng)回報(bào)偏高;而2008年由于股指深度下挫與股票市場(chǎng)交易萎縮，證券公司的經(jīng)營(yíng)回報(bào)大幅下滑。對(duì)此，證券公司應(yīng)重視對(duì)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，加強(qiáng)對(duì)投資操作風(fēng)險(xiǎn)的管理。
國(guó)際市場(chǎng)行情分析論文內(nèi)容
關(guān)鍵詞：股票市場(chǎng) ; 證券公司;經(jīng)營(yíng)績(jī)效;風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防
中國(guó)自1985年9月第一家證券公司(深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司)成立以來(lái)，證券業(yè)得到了迅猛發(fā)展，截至2009年3月25日，中國(guó)已有107家證券公司。當(dāng)前，我國(guó)證券公司所從事的是資本證券業(yè)務(wù)，但從所有的證券公司財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)看，有關(guān)股票發(fā)行承銷(xiāo)、股票代理、股票自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)、股票投資咨詢(xún)等業(yè)務(wù)成為證券公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)下載論文。
近年來(lái)，隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的幾次周期波動(dòng)，證券公司的經(jīng)營(yíng)回報(bào)一直處于巨虧或巨盈的狀態(tài)。例如， 1994年8月1日—2001年6月30日股票市場(chǎng)的股價(jià)指數(shù)持續(xù)攀升，從而使證券公司取得了巨額經(jīng)營(yíng)回報(bào);而2001年7月—2005年12月由于股票市場(chǎng)的調(diào)整、震蕩、股價(jià)指數(shù)下滑，證券公司的經(jīng)營(yíng)回報(bào)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)或持續(xù)下降，尤其是其自營(yíng)投資大量虧損，導(dǎo)致4年中有19家證券公司倒閉或被接管。由此可以看出，證券公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)Q于股票二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn);證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)與股票市場(chǎng)行情具有某種黏合關(guān)聯(lián)，而且此種關(guān)聯(lián)在我國(guó)股票市場(chǎng)震蕩劇烈時(shí)表現(xiàn)得尤為突出。本文將利用2006年1月—2007年10月股票市場(chǎng)股價(jià)一路飆升和2007年11月—2008年11月股票市場(chǎng)股價(jià)又急速下跌這兩個(gè)時(shí)段，分析股市行情與證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)的關(guān)聯(lián)性以及股市行情對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)的作用成因，并從風(fēng)險(xiǎn)防范角度提出消除股市波動(dòng)對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)影響的建議。
一、 文獻(xiàn)回顧
1.國(guó)外對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的相關(guān)研究
國(guó)外學(xué)者對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)并沒(méi)有系統(tǒng)的研究，尤其是以股市環(huán)境變化為視角對(duì)證券公司的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)進(jìn)行研究的文獻(xiàn)尚未發(fā)現(xiàn)。在證券公司的經(jīng)營(yíng)行為方面，Dolvin特別強(qiáng)調(diào)上市公司的質(zhì)量與證券公司經(jīng)營(yíng)的關(guān)系。他認(rèn)為證券公司的發(fā)展以上市公司為依托，良好的上市公司群體無(wú)疑有利于證券公司的良好發(fā)展[1]。在證券公司的內(nèi)部控制方面，Santomero和Babbel分析了風(fēng)險(xiǎn)度量問(wèn)題，強(qiáng)調(diào)公司要正常發(fā)展就必須建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)[2]。此外，Cummins從另一角度論述了風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題。他認(rèn)為產(chǎn)品創(chuàng)新是促進(jìn)證券公司發(fā)展的最好武器，同時(shí)各種各樣的創(chuàng)新也體現(xiàn)了這個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)多的特征，因此如何做好風(fēng)險(xiǎn)管理是至關(guān)重要的[3]?？偟膩?lái)看，國(guó)外學(xué)者相關(guān)研究的特征是切入點(diǎn)窄、缺乏系統(tǒng)性，并且僅以專(zhuān)題形式對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的某個(gè)方面加以研究。
2.國(guó)內(nèi)對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的相關(guān)研究
國(guó)內(nèi)研究證券公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)問(wèn)題的學(xué)者也不多。陳道江首先提出了我國(guó)券商的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，并基于三個(gè)方面分析成因：(1)證券市場(chǎng)主體制度性缺陷。由于國(guó)有股和流通股的人為割裂，導(dǎo)致證券市場(chǎng)上集聚了很大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。(2)交易機(jī)制的缺失。券商目前的經(jīng)營(yíng)困境與我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)交易機(jī)制的缺陷有關(guān)。我國(guó)目前還沒(méi)有做空機(jī)制，是一個(gè)單邊市場(chǎng)，贏(yíng)利的方式只有低買(mǎi)高賣(mài)，跌則虧、漲則贏(yíng)。(3)經(jīng)營(yíng)模式單一。當(dāng)前中國(guó)券商主要局限于一級(jí)市場(chǎng)的承銷(xiāo)、二級(jí)市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)及委托理財(cái)四項(xiàng)業(yè)務(wù)，傭金收入占中國(guó)券商收入的1/2上，利潤(rùn)總額的90%以上主要集中在這幾項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，而在企業(yè)并購(gòu)重組服務(wù)、投資咨詢(xún)、金融衍生工具的創(chuàng)新和交易等一些創(chuàng)新型和延伸型業(yè)務(wù)上則進(jìn)展不大[4]。伍兵研究了我國(guó)證券公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的外部影響因素。他認(rèn)為，從2002—2005年我國(guó)證券公司出現(xiàn)全行業(yè)虧損、面臨著嚴(yán)峻的生存危機(jī)，原因之一是市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性缺陷造成證券公司一條腿走路的局面。股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)發(fā)展的嚴(yán)重失衡是我國(guó)證券市場(chǎng)制度安排上的另一重大缺陷。盡管我國(guó)的企業(yè)債券出現(xiàn)得比股票早，但其發(fā)展卻相當(dāng)緩慢。目前企業(yè)直接融資主要來(lái)源于股票市場(chǎng)，這樣就使得證券公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不得不極度依賴(lài)于股票市場(chǎng)的表現(xiàn)[5]。此外，馬慶泉提出了為挽救證券公司而挽救股市的觀(guān)點(diǎn)，即擱置股權(quán)分置問(wèn)題、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、抓好上市企業(yè)的誠(chéng)信問(wèn)題、優(yōu)質(zhì)企業(yè)國(guó)內(nèi)上市、股市的單邊性質(zhì)問(wèn)題以及處置高風(fēng)險(xiǎn)券商[6]。上述文獻(xiàn)表明，國(guó)內(nèi)學(xué)者大多從宏觀(guān)角度研究股票市場(chǎng)運(yùn)作對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，也有學(xué)者從完善內(nèi)控機(jī)制角度對(duì)證券公司的危機(jī)處理加以論述。
二、實(shí)證分析
1.變量設(shè)計(jì)
目前衡量公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)的指標(biāo)有很多，如凈利潤(rùn)、每股收益、總資產(chǎn)收益率等等。本文將選取營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率、每股收益作為證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。所謂營(yíng)業(yè)收入是指證券公司在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)日常各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所取得的經(jīng)濟(jì)利益總流入。凈利潤(rùn)是證券公司在一定會(huì)計(jì)期間的利潤(rùn)總額與所得稅的差值。每股收益是反映每股價(jià)值的基礎(chǔ)性指標(biāo)，計(jì)算方法為凈利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。每股收益有基本每股收益與稀釋每股收益之分?；久抗墒找媸侵笟w屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)而得出的每股收益;稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假定公司所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)并通過(guò)計(jì)算而得出的每股收益。凈資產(chǎn)利潤(rùn)率是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的比率，它反映證券公司股東權(quán)益的收益水平。該指標(biāo)值愈高，投資所產(chǎn)生的收益越大。凈資產(chǎn)利潤(rùn)率有全面攤薄的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率與加權(quán)平均的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率之分。全面攤薄的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率等于報(bào)告期凈利潤(rùn)除以期末凈資產(chǎn)。該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)期末狀況，是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，反映期末單位凈資產(chǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)的分享狀況。加權(quán)平均的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率等于報(bào)告期凈利潤(rùn)除以當(dāng)期平均凈資產(chǎn)。該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)期間凈資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的結(jié)果，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo)，反映公司凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。
2.研究假設(shè)
在深滬股市1 602家上市公司中，共有8家證券公司。本文以這8家證券公司為研究樣本，選取其2006年、2007年以及2008年的財(cái)務(wù)報(bào)告中營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率、每股收益這四項(xiàng)指標(biāo)的三年數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析
表1深滬8家證券公司營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)列示單位：億元
通過(guò)數(shù)據(jù)比較，筆者發(fā)現(xiàn)8家證券公司中至少有7家2007年的數(shù)據(jù)均高于2006年與2008年。由此可以認(rèn)為，8家證券公司2007年?duì)I業(yè)收入等四項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)的總體均值分別高于2006年與2008年，而且它們之間具有顯著差異。本文將采取構(gòu)造密度函數(shù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的方法，將2007年?duì)I業(yè)收入等四項(xiàng)指標(biāo)的總體數(shù)據(jù)界定為樣本組，2006年與2008年?duì)I業(yè)收入等四項(xiàng)指標(biāo)總體數(shù)據(jù)界定為2007年樣本組下相應(yīng)的控制組，并對(duì)表3與表4的X與Y兩個(gè)總體參數(shù)存在顯著差異的可能性進(jìn)行分析。由此提出如下假設(shè)：
假設(shè)1：證券公司2007年度的營(yíng)業(yè)收入明顯高于2006年度的控制組。
假設(shè)2：證券公司2007年度的營(yíng)業(yè)收入明顯高于2008年度的控制組。
假設(shè)3：證券公司2007年度的凈利潤(rùn)明顯高于2006年度的控制組。
假設(shè)4：證券公司2007年度的凈利潤(rùn)明顯高于2008年度的控制組。
假設(shè)5：證券公司2007年度的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率明顯高于2006年度的控制組。
假設(shè)6：證券公司2007年度的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率明顯高于2008年度的控制組。
假設(shè)7：證券公司2007年度的每股收益明顯高于2006年度的控制組。
假設(shè)8：證券公司2007年度的每股收益明顯高于2008年度的控制組。
3.數(shù)據(jù)處理
4.原因分析
通過(guò)對(duì)深滬8家證券公司近3年數(shù)據(jù)處理可以看出，與2006年比較，2007年證券業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)漲幅明顯;與2007年比較，2008年證券業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)跌幅顯著。究其原因，筆者認(rèn)為，股票市場(chǎng)行情變化是促成我國(guó)證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)頻繁波動(dòng)的本質(zhì)因素。這是因?yàn)?，與股票投資相比，債券投資的收益率顯著偏低。盡管2006—2008年間，銀行多次調(diào)整利息，但投資者仍對(duì)投資股票感興趣，缺乏對(duì)債券的投資熱情，進(jìn)而不會(huì)深度影響債券的供求關(guān)系以及債券的價(jià)格。然而，2007年與2008年是我國(guó)股票市場(chǎng)劇烈震蕩的兩年，股價(jià)的波動(dòng)影響著投資者對(duì)股票投資收益的預(yù)期，股指的漲與跌與投資者經(jīng)營(yíng)股票的投資熱情以及投資行為緊密相關(guān)。證券公司的數(shù)據(jù)顯示，證券公司代理證券買(mǎi)賣(mài)的傭金是公司收入的最主要來(lái)源，2007年，8家證券公司的股票買(mǎi)賣(mài)代理費(fèi)與自營(yíng)投資收益總計(jì)占到營(yíng)業(yè)收入的72%以上。由此可知，股市行情決定股指走向，股指變動(dòng)影響股民的投資熱情，股票的投資行為改變著證券公司營(yíng)業(yè)收入的重要來(lái)源，從而形成了多米諾骨牌效應(yīng)。
表5深滬證券公司營(yíng)業(yè)收入主要組成的年度數(shù)據(jù)比較分析單位：億元
(1)2007年股市行情攀升導(dǎo)致證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)激增
圖1和圖2顯示了2006—2008年上證指數(shù)與深證成指的股價(jià)走勢(shì)圖。從兩走勢(shì)圖看，2006年股價(jià)波動(dòng)很小，股價(jià)增長(zhǎng)緩慢[7]，2006年1月4日，上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)價(jià)為1 163.88，深證成指為2 873.53;2006年12月29日，上證指數(shù)收盤(pán)價(jià)為2 675.47，深證成指為6 647.14。然而，2007年股票市場(chǎng)的表現(xiàn)超越了投資者的想象力，勇奪全球主流資本市場(chǎng)漲幅的桂冠。其中，2007年10月10日上證指數(shù)漲幅達(dá)6 124.04，深證成指漲幅達(dá)19 600.03，兩市同時(shí)創(chuàng)下股票市場(chǎng)建立以來(lái)的最高點(diǎn)。從圖1與圖2的走勢(shì)圖中可以看出，2007年前10個(gè)月股指陡峭攀升，加速了場(chǎng)外資金的入市，股票與基金投資者紛紛通過(guò)證券公司開(kāi)戶(hù)賺錢(qián)，證券公司也格外重視自有資金的自營(yíng)業(yè)務(wù)。筆者認(rèn)為，2007年不斷刷新的指數(shù)高位與成交水平歸因于兩點(diǎn)：一是羊群效應(yīng)[8]。大量理論研究發(fā)現(xiàn)，2007年的股票投資者具有高度的“羊群效應(yīng)”的傾向。所謂“羊群效應(yīng)”是指由于對(duì)信息缺乏了解，投資者很難對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的不確定性作出合理的預(yù)期，往往是通過(guò)觀(guān)察周?chē)巳旱男袨槎崛⌒畔?，在這種信息的不斷傳遞中，許多人的信息將大致相同且彼此強(qiáng)化，從而產(chǎn)生從眾行為。2007年前10個(gè)月在證券公司開(kāi)戶(hù)炒股的投資者與日激增，眾多投資者處于瘋狂的群體非理性狀態(tài)。二是正反饋交易策略[9]，即利用反饋機(jī)制制定交易策略。通俗地說(shuō)，是指在價(jià)格升高時(shí)買(mǎi)進(jìn)股票，價(jià)格下跌時(shí)賣(mài)出股票。2007年股價(jià)指數(shù)由年初開(kāi)始連續(xù)10個(gè)月走高，這種行情恰好迎合了股民的興趣。這段時(shí)間急于入市或放大交易的股票投資者都有使用正反饋交易策略的傾向，部分股票投資者會(huì)采用“盲從”或“跟風(fēng)”等正反饋行為，追隨股票市場(chǎng)的潮流，蜂擁購(gòu)買(mǎi)各類(lèi)上漲的股票。羊群效應(yīng)與正反饋交易策略的有機(jī)疊加，促成了幾乎全民炒股，全民致力于賺錢(qián)的瘋狂。從表5來(lái)看，2007年8家證券公司的股票買(mǎi)賣(mài)交易費(fèi)凈收入比2006年大幅增加，其中增幅最小的是長(zhǎng)江證券，達(dá)3.4倍之多，增幅最大的是宏源證券，有7.2倍之多;借2007年股價(jià)大漲之際，證券公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)投資成果豐碩，金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)收益也均有攀升，這些都可以從表4數(shù)據(jù)比較中得到印證。
(2)2008年股市行情暴跌導(dǎo)致證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)下滑
2008年是股市暴跌的一年。上證指數(shù)2008年1月2日的開(kāi)盤(pán)價(jià)為5 265.00點(diǎn)，在12月31日的收盤(pán)價(jià)為1 820.81，其中在10月28日經(jīng)歷了最低點(diǎn)1 664.93點(diǎn);深證成指2008年1月2日的開(kāi)盤(pán)價(jià)為17 856.15點(diǎn)，在12月31日的收盤(pán)價(jià)為6 485.51點(diǎn)，其中在10月28日經(jīng)歷了最低點(diǎn)5 577.23點(diǎn)。圖1與圖2也顯示了深滬兩市2008年的股價(jià)走勢(shì)。截至2008年年末，有85%以上股市的投資者處于虧損與嚴(yán)重虧損狀態(tài)，深滬兩市股指持續(xù)走低銷(xiāo)蝕了我國(guó)數(shù)以萬(wàn)計(jì)投資者的資產(chǎn)。2008年股市急速下挫的原因主要有：一是“大小非”解禁[10]。數(shù)據(jù)顯示，2008年共有1 245.97億股“大小非”解禁，其中股改“大小非”942.73億股，新老劃斷后IPO“大小非”303.14億股。 “大小非”解禁使得上市公司的原始股東將發(fā)行價(jià)位極低的大小非流通股帶入股市，按照現(xiàn)實(shí)高額股價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)套取現(xiàn)金。由于 “大小非”解禁，股市大額資金流向了少數(shù)“大小非”的持有者，造成其他投資者全面虧損，嚴(yán)重挫傷了眾多投資者的信心與投資熱情。二是 金融危機(jī)對(duì)股票投資者心理預(yù)期的影響。2008年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)了全球金融危機(jī)。這次危機(jī)也波及 中國(guó)的虛擬 經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2008年下半年，我國(guó)外貿(mào) 企業(yè)出口額銳減，數(shù)十萬(wàn)家企業(yè)倒閉，就業(yè)與擇業(yè)矛盾異常突出。在社會(huì)需求收縮的背景下，絕大多數(shù)股票投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)晴雨表——中國(guó)股市的預(yù)期缺乏樂(lè)觀(guān)。“大小非”解禁與金融危機(jī)相互疊加，再加上投資者“追漲殺跌”的心態(tài)，使得股票投資者對(duì)2008年的投資極為謹(jǐn)慎，盡可能放低股票交易量，做到“優(yōu)中選優(yōu)”。從表5可以看出，與2007年相比，2008年8家證券公司的股票買(mǎi)賣(mài)交易費(fèi)凈收入急速下滑，跌幅均在30%—50%之間;在證券公司自身投資方面，8家證券公司中有7家出現(xiàn)虧損，其中有4家凈收益降幅超過(guò)了60%。此外， 2008年8家證券公司的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益全部為負(fù)值。
三、 結(jié)論與建議
2006—2008年我國(guó)證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)波動(dòng)明顯，且波動(dòng)規(guī)律與股市行情波動(dòng)基本吻合。本文分析的結(jié)論是：第一，股票市場(chǎng)行情攀升，證券公司的經(jīng)營(yíng)回報(bào)良好。第二，股票市場(chǎng)行情慘淡，證券公司的經(jīng)營(yíng)回報(bào)也明顯下挫。第三，合理預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)行情和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理，將會(huì)提高證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)的總體水平。基于此，證券公司有必要從以下方面規(guī)范自身經(jīng)營(yíng)行為：
1.重視對(duì)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)
證券公司的證券代理買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)、自營(yíng)投資業(yè)務(wù)以及所屬金融資產(chǎn)的公允計(jì)價(jià)均與股票市場(chǎng)的價(jià)格行情密切相關(guān)，因此，證券公司有必要搜集各種有效信息，把握我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向，科學(xué)預(yù)測(cè)與評(píng)價(jià)股票市場(chǎng)的短期發(fā)展方向與長(zhǎng)期運(yùn)行規(guī)律[11]，并通過(guò)構(gòu)建股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范體系規(guī)劃公司的各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)。
證券公司需要關(guān)注的股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要有：第一，經(jīng)濟(jì)循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象同自然界一樣也存在循環(huán)現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)繁榮、經(jīng)濟(jì)衰退、經(jīng)濟(jì)蕭條、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是經(jīng)濟(jì)循環(huán)的四個(gè)階段。在經(jīng)濟(jì)循環(huán)的每一個(gè)階段，股市的風(fēng)險(xiǎn)程度有著顯著的差異。在經(jīng)濟(jì)繁榮的鼎盛時(shí)期往往是股市最牛階段，但其風(fēng)險(xiǎn)也將增大。隨著經(jīng)濟(jì)的衰退直至進(jìn)入蕭條時(shí)期，股市也從不斷走低直到極度低迷。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇早期，股市也會(huì)先知先覺(jué)，走在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前面。第二，幣值及利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。人民幣幣值是否穩(wěn)定會(huì)在一定程度上影響股市。如果幣值貶值比率高于股票的投資收益率，投資者就會(huì)退出股市，選擇收益率比貶值率高的投資項(xiàng)目進(jìn)行保值。同樣，利率作為一種經(jīng)濟(jì)杠桿，它的變動(dòng)對(duì)股市的影響更直接，利率的提高和降低會(huì)影響股市資金的供應(yīng)量。在利率不斷走低的前提下，股市會(huì)逐漸走高;利率呈上調(diào)趨勢(shì)時(shí)，股市則會(huì)呈下降走勢(shì)。第三，政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。政策法規(guī)的制訂、實(shí)施及變更不僅影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)，而且對(duì)股市的影響也意義深遠(yuǎn)。比如國(guó)有企業(yè)的國(guó)有股及法人股的處理以及2009年意欲重啟IPO等。尤其是我國(guó)目前的證券市場(chǎng)還處于發(fā)展階段，新法規(guī)的出臺(tái)實(shí)施或現(xiàn)有法規(guī)的重大修改都會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生不可低估的影響。同時(shí)，政府根據(jù)股市的冷熱程度出臺(tái)一些鼓勵(lì)投資或扼制投機(jī)的政策也是影響股市的重要因素。
結(jié)合上述風(fēng)險(xiǎn)考慮，證券公司必須對(duì)幣值及利率的變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)以及政策法規(guī)有全面的預(yù)測(cè)與辨析能力，積極地對(duì)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)加以預(yù)防與化解，努力降低證券代理買(mǎi)賣(mài)收益的波動(dòng)幅度，合理確定證券自營(yíng)投資方向。
2.加強(qiáng)對(duì)投資操作風(fēng)險(xiǎn)的管理
證券自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)主要指證券公司開(kāi)設(shè)證券賬戶(hù)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券并獲取收益的行為。證券自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)的操作情況影響著證券公司利潤(rùn)表中的投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)損益這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的變化。表5中近三年證券公司的投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)這兩項(xiàng)數(shù)字的顯著差異及每項(xiàng)數(shù)字在相應(yīng)年度營(yíng)業(yè)收入中所占的比重，說(shuō)明證券自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)也是證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)的重要來(lái)源。因此，證券公司對(duì)自身投資操作風(fēng)險(xiǎn)的管理與預(yù)防不可小覷。筆者認(rèn)為，證券公司作為股票投資者，需要從如下方面管理投資操作風(fēng)險(xiǎn)[12]：第一，股票的選擇。股票市場(chǎng)的股票并非都有操作價(jià)值。證券公司在選擇股票時(shí)要經(jīng)歷三個(gè)步驟：第一步，確定行業(yè)范圍。公司選擇個(gè)股時(shí)要考慮到行業(yè)因素的影響，盡量選擇高成長(zhǎng)行業(yè)的個(gè)股，避免選擇夕陽(yáng)行業(yè)的個(gè)股。第二步，分析所選定行業(yè)內(nèi)各家公司的財(cái)務(wù)報(bào)告。“知己知彼，百戰(zhàn)不殆”，股市也是如此。公司需要分析行業(yè)范圍內(nèi)各家公司的經(jīng)營(yíng)情況、管理情況、市盈率等眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)、未來(lái)發(fā)展前景、利潤(rùn)預(yù)測(cè)、已存在或潛在的重大問(wèn)題，確定各家公司股票的合理價(jià)格，進(jìn)而通過(guò)比較市場(chǎng)價(jià)位與合理定價(jià)的差別來(lái)進(jìn)一步壓縮股票選擇范圍。第三步，運(yùn)用技術(shù)分析方法。在第二步的基礎(chǔ)上，證券公司需要運(yùn)用一定的技術(shù)分析方法，結(jié)合所確定范圍的各家股票的周期性波動(dòng)圖表，充分利用外部環(huán)境可能帶來(lái)的有利影響，選擇超跌個(gè)股。第二，時(shí)機(jī)的選擇。股市并非每日都有盈利機(jī)會(huì)，行情有明朗與不明朗之分，操作就有可做和不可做之別。從總體上講，股市操作就是在上升的趨勢(shì)中逢低買(mǎi)進(jìn)，在下跌的趨勢(shì)中逢高拋出。證券公司在股市具體操作中需要更多地借鑒技術(shù)分析方法，可參考的方法有置位操作與破位操作等。置位操作的原理是在股價(jià)上升的趨勢(shì)中，等待股價(jià)回調(diào)到重要的支撐位上買(mǎi)進(jìn);在股價(jià)下跌的趨勢(shì)中等待股價(jià)反彈到重要的壓力位上拋出。破位操作的原理是當(dāng)股價(jià)漲破一個(gè)重要的壓力位時(shí)順勢(shì)買(mǎi)進(jìn)，而當(dāng)股價(jià)跌破一個(gè)重要的支撐位時(shí)則順勢(shì)拋空。其實(shí)，證券公司的投資操作風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)復(fù)雜的工程，因此，本文僅為證券公司提供投資操作風(fēng)險(xiǎn)管理的理論思路，期盼證券公司借股票市場(chǎng)行情之勢(shì)創(chuàng)造更多的投資回報(bào)。
國(guó)際市場(chǎng)行情分析論文文獻(xiàn)
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